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- Eigengeschäfte von Führungskräften (1)
- Ereignisstudie (1)
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About twenty years back there was the huge dot-com bubble. More and more people got connected via the Internet and started to use the World Wide Web. Ten years later the idea for a new type of technology was introduced - namely the blockchain. While blockchain technology can be used in many different areas, it is widely known in the financial sector as the technology behind cryptocurrencies such as Bitcoin and Ethereum. Bitcoin might be the most well-known cryptocurrency in the world and has gained popularity over the years.
In 2009, an individual or group of people, who has remained anonymous until today, with the name of Satoshi Nakamoto mined the first Bitcoin block aka the Genesis Block (block number 0) which granted 50 Bitcoins as a reward (Attaran & Gunasekaran 2019: 7). It was also the year of the first Bitcoin transaction between Nakamoto and the programmer Hal Finney which gave rise to the first Bitcoin exchange market (Peterson 2014 cited in Attaran & Gunasekaran 2019: 8). Then in 2010 there was the first purchase using Bitcoins. 10,000 Bitcoins were used to pay for two Papa John's pizzas (Wallace 2011 cited in Attaran & Gunasekaran 2019: 8).
Individuals and companies alike have started paying and trading with Bitcoin. Just with any other currency, Bitcoin has a monetary value that can increase or decrease. So when trading with Bitcoin, one needs to be aware that there are fluctuations in value that need to be reported for accounting and tax purposes which this master’s thesis will take a closer look at.
From the beginning of globalization, international trade plays a vital role in global economy und it is now undergoing a transformation period. The impact of economic circum-stances, the invention of new technologies and the increase of regulatory requirements on the global scale has continue to attract more attention in many major economies participating in the global trade environment. Trade finance is known as one of the oldest components of international finance which helps facilitating the transactions between suppliers, merchants and companies by providing them with sufficient working capital in order to finance their commercial transactions and reduce potential risks. Nowadays, trade process has become more interconnected and major events driven by political or macroeconomic factors like the financial crisis 2008 or the recent Brexit indicate that core of trade finance process is in need of disruption to decrease inefficiencies and improve cost factors as well as stability. Digitization in trade finance has been considered as challenging for a long time since the main process is heavily paper-based. Furthermore, cross-border trade activities usually involve a large number of different participants. During this process, exchanging trade-related information such as country of origin, product details, restrictions/prohibitions on import etc. creates large amount of documentation. The aim of this thesis is to research and explore the current state of trade finance with regard to banking industry and also to find out how blockchain technology can potentially enhance or even redesign the trade finance pro-cesses by reviewing how close is the industry to undergo major adoptions.
This thesis is structured in a way to provide readers the theoretical background to over-all trade finance process and get them familiar with the concept of letter of credit, guar-antee, bank endorsement, accounts receivable insurance etc. In the next part, the core aspects of blockchain technology and its usability will be explained, analysed and dis-cussed. Finally, to examine the feasibility of implementing blockchain in trade finance, different research methods will be conducted in the form of literature review, expert interviews, gathering of data through polls, questionnaires, and surveys.
Diese Studie analysiert mit Hilfe der Event-Study-Methodik die Eigengeschäftsmeldungen von 2018 bis 2021 der im Prime Standard gelisteten deutschen Unternehmen. Die finale Stichprobe besteht aus 1370 Kauf- und 231 Verkaufsmeldungen von 194 Unternehmen. Es werden signifikant positive durchschnittliche abnormale Renditen nach Kaufmeldungen und signifikant Negative nach Verkaufsmeldungen ermittelt. Die Untersuchung bestätigt damit die vom Gesetzgeber angenommene Signalwirkung des Eigenhandels von Führungskräften für den deutschen Aktienmarkt. Bei einer Haltedauer von 21 Tagen nach dem Ereignis ist die Reaktion auf Verkaufsmeldungen (3,10 %) deutlich größer als die Reaktion auf Kaufmeldungen (2,23 %). Die durchgeführte Regressionsanalyse, bei der die kumulierte abnormale Rendite (CAR) die abhängige Variable ist, führt weiterhin zu folgenden Ergebnissen: Ein höherer Bekanntheitsgrad des Unternehmens, gemessen an der Anzahl der Suchanfragen im Monat vor dem Ereignis, wirkt sich längerfristig signifikant positiv auf die Höhe der CAR aus. Demnach erhöht ein hoher Bekanntheitsgrad die positive Marktreaktion nach Kaufmeldungen und verringert die negative Marktreaktion nach Verkaufsmeldungen. Die Branchenanalyse zeigt, dass sich die Marktreaktion nur in wenigen Fällen signifikant zwischen den Branchen unterscheidet. Es erscheint daher wenig sinnvoll, sich bei der Analyse von Meldungen auf bestimmte Branchen zu konzentrieren.
The purpose of this study is to analyze the impact of the tax regimes on the volume and direction of mergers and acquisitions.
Different tax regimes of the countries do impact the direction of mergers and acquisitions. The majority of countries either fund foreign tax credits or they exempt the foreign income from taxation. The rates of the corporate income tax vary across the countries. In the case of merger or acquisition, the differences in these rates regulate which company turns into the acquiring company and which company becomes the target as the affiliated companies reduce the additional tax burden.
To address this question, the numerous scientific articles were reviewed and the impact of taxation on merger and acquisition deals was determined.
In a next step, the empirical testing of the conclusion, which was found through the literature review, was made. The cases of two acquisition deals were reviewed and the effective tax rates and financial leverage of the companies before and after the deal were compared. Through this comparison, it was observed that the effective tax rate of the acquiring company before the acquisition deal was higher than after the deal. Nevertheless, this decrease was observed not straight after the deal but only after some time post the acquisition. The financial leverage of the companies has increased in both cases in the post-acquisition phase. Based on this testing, it was concluded that consideration of taxes plays an important role when making the decision of merger or acquisition deal.
Internationales Factoring im deutschen Mittelstand – ein alternatives Finanzierungsinstrument?
(2019)
"Im Durchschnitt werden digitale Geschäftsmodelle mit 10,2 % belastet, womit de-ren Belastung im Vergleich zu traditionellen Geschäftsmodellen um 11,73 Prozentpunkte geringer ausfällt." Die Studie des Leibniz-Zentrums für Europäische Wirtschaftsforschung, ZEW, zeigt auf, was vielen europäischen Finanzministern Argwohn bereitet. Digitale Unterneh-men werden deutlich geringer besteuert als traditionelle Produzenten obwohl beide die benötigte Absatzinfrastruktur erhalten. Der Grund hierfür liegt in der versäumten Anpassung steuerlicher Regularien auf die Digitalisierung.2 Die Basis der geltenden Unternehmensbesteuerung wurde im vergangenen Jahrhundert formuliert und beruht auf physischer Präsenz.3 Die örtliche Bindung wurde damals von allen Unternehmen zur Wertschöpfung benötigt und stellt seitdem die Grundlage für steuerliche Zu-griffsrechte dar. Die Online-Distribution digitaler Unternehmen bedarf jedoch kei-nerlei physischer Präsenz im Absatzland und ermöglicht daher die ausschließliche Gewinnbesteuerung im Staat des Unternehmenssitzes.4
Digitale Unternehmen sammeln und verarbeiten die Daten ihrer Nutzer und erstellen so individuelle Profile, um zielgerichtete Werbung schalten zu können. Die Organi-sation for Economic Co-operation and Development argumentiert, dass die Nutzer somit Teil der Wertschöpfung sind und spricht den Heimatstaaten der Nutzer ein entsprechendes Gewinnbesteuerungsrecht zu.5,6 Um ein solches Recht umzusetzen bedarf es steuerlicher Zugriffberechtigung auf die Unternehmensgewinne zu erlan-gen, die frei von physischer Präsenz sind.
Die EU-Kommission hat zur Abhilfe zwei Richtlinien-Vorschläge vorgelegt, die den steuerlichen Nexus der Mitgliedsstaaten erweitern und folglich den steuerlichen Zu-griff ermöglichen sollen.7,8 Konkret befassen sich die Vorschläge mit der Einführung einer EU-weiten Digitalsteuer und mit der Ausweitung der Betriebsstätten-Definition auf das Vorliegen von signifikanter digitaler Präsenz. Kritik an den Vorschlägen, insbesondere an der Einführung einer Digitalsteuer, kommt von Fachverbänden und Institutionen. Grund hierfür ist, dass eine solche Besteuerungsform nicht mehr den internationalen Standards der Wertschöpfungsbesteuerung entspräche und eine Kon-sumbesteuerung darstellt.9 Durch eine Digitalsteuer schlechter gestellt werden neben den betroffenen Unternehmen auch die Ansässigkeitsstaaten. Letztere könnten als Reaktion entsprechende Maßnahmen, wie Sonderzollerhebungen, ergreifen.10 Eine reine Konsumbesteuerung würde dazu führen, dass Unternehmen nicht mehr im Sitz-staat ihre Gewinne besteuern, sondern im Absatzland. Exportnationen, wie Deutsch-land, würden unter einem solchen System schlechter als bisher gestellt und Steuer-rückgänge erleiden, die durch Einnahmen aus der Digitalsteuer nicht kompensiert werden können.11 Ziel eines fairen Steuersystems ist unter anderem die Steuerneutra-lität. Sie besagt, dass Unternehmen unabhängig von ihrem Geschäftsmodell gleich-ermaßen besteuert werden.12 Aus dieser Problematik heraus stellt sich die Frage:
„Ist die differenzierte Besteuerung von traditionellen und digitalen Unternehmen umsetzbar und trägt eine spezifische Besteuerung der Digitalwirtschaft zur Steuer-neutralität bei?“
Aufbauend aus den gewonnenen Erkenntnissen wird geschlussfolgert, dass eine dif-ferenzierte Besteuerung basierend auf dem Geschäftsmodell zwar umsetzbar ist, je-doch nicht zur Steuerneutralität führt. Die EU-Richtlinien-Vorschläge bewirken eine höhere Besteuerung bestimmter Geschäftsmodelle und besteuern Unternehmen ab einem globalen Umsatz von 750 Mio. Euro. Dies zielt auf Unternehmen, wie Face-book und Google ab, die durch den Verkauf individualisierter Werbeflächen Umsatz generieren. Viele Besteuerungsunterschiede zwischen digitalen und traditionellen Unternehmen, wie beispielsweise die Möglichkeit für Online-Versandhäuser im Aus-land gelegene Zwischenlager nicht als Betriebsstätte zu erklären, bleiben bestehen. Folglich bewirken die Vorschläge eine Annäherung der Besteuerung der betroffenen im Vergleich zu traditionellen Unternehmen, jedoch sind die Anpassungen nicht aus-reichend und nachhaltig genug um als steuerneutral zu gelten.