@techreport{Jost2019, type = {Working Paper}, author = {Jost, Thomas}, title = {Von der Troika zu einem Europ{\"a}ischen W{\"a}hrungsfonds - Welche Aufgaben und Grenzen sollte ein Europ{\"a}ischer W{\"a}hrungsfonds nach den Erfahrungen mit der Troika haben?}, series = {Weidener Diskussionspapiere Nr. 66}, journal = {Weidener Diskussionspapiere Nr. 66}, pages = {26}, year = {2019}, subject = {Europ{\"a}ische Kommission}, language = {de} } @techreport{JostToedter2021, type = {Working Paper}, author = {Jost, Thomas and T{\"o}dter, Karl-Heinz}, title = {Reducing sovereign debt levels in the post-Covid Eurozone with a simple deficit rule}, series = {IMFS Working Paper Series}, journal = {IMFS Working Paper Series}, year = {2021}, subject = {Eurozone}, language = {en} } @article{JostToedter2022, author = {Jost, Thomas and T{\"o}dter, Karl-Heinz}, title = {Schuldenquoten in der Eurozone mit neuer Defizitregel abbauen}, series = {{\"O}konomenstimme}, volume = {2022}, journal = {{\"O}konomenstimme}, number = {2022/10}, pages = {1 -- 2}, year = {2022}, subject = {Geldpolitik}, language = {de} } @techreport{GubitzJostSeitzetal.2022, type = {Working Paper}, author = {Gubitz, Andrea and Jost, Thomas and Seitz, Franz and T{\"o}dter, Karl-Heinz and Ziebarth, Gerhard}, title = {Das gescheiterte Großexperiment der EZB - und was jetzt?}, pages = {11}, year = {2022}, subject = {Zins{\"a}nderung}, language = {de} } @inproceedings{Jost2022, author = {Jost, Thomas}, title = {Pl{\"a}doyer f{\"u}r einen unabh{\"a}ngigen Europ{\"a}ischen W{\"a}hrungsfonds}, series = {Wirtschaftspolitische Weichenstellung f{\"u}r die Zukunft}, volume = {1}, booktitle = {Wirtschaftspolitische Weichenstellung f{\"u}r die Zukunft}, editor = {Piazolo, Marc and Jung, Mario and Harms, Inka}, address = {Kaiserslautern}, pages = {39 -- 46}, year = {2022}, subject = {Europ{\"a}ische Union}, language = {de} } @misc{Jost2021, author = {Jost, Thomas}, title = {Die Gefahr ultraexpansiver Geldpolitik}, editor = {Main-Echo,}, pages = {1}, year = {2021}, subject = {Geldpolitik}, language = {de} } @article{Jost2018, author = {Jost, Thomas}, title = {Bei der Euro-Reform werden die Weichen falsch gestellt}, series = {B{\"o}rsenzeitung}, volume = {2018}, journal = {B{\"o}rsenzeitung}, number = {Nr. 229}, pages = {6 -- 6}, year = {2018}, subject = {Internationaler W{\"a}hrungsfonds}, language = {de} } @techreport{JostSeitz2021, type = {Working Paper}, author = {Jost, Thomas and Seitz, Franz}, title = {Designing a European Monetary Fund: What role for the IMF?}, series = {Institute for Monetary and Financial Stability, Working Paper Series No. 151 (2021)}, journal = {Institute for Monetary and Financial Stability, Working Paper Series No. 151 (2021)}, pages = {26}, year = {2021}, abstract = {The so-called Troika, consisting of the EU-Commission, the European Central Bank (ECB) and the International Monetary Fund (IMF), was supposed to support the member states of the euro area which had been hit hard by a sovereign debt crisis. For that purpose, economic adjustment programs were drafted and monitored in order to prevent the break-up of the euro area and sovereign defaults. The cooperation of these institutions, which was born out of necessity, has been partly successful, but has also created persistent problems. With the further increase of public debt, especially in France and Italy, the danger of a renewed crisis in the euro area was growing. The European Stability Mechanism (ESM) together with the (strongly politicized) European Commission will replace the Troika in the future, following decisions of the EU Summit of December 2018. It shall play the role of a European Monetary Fund in the event of a crisis. The IMF, on the other side, will no longer play an active role in solving sovereign debt crises in the euro area. The current course is, however, inadequate to tackle the core problems of the euro zone and to avoid future crises, which are mainly structural in nature and due to escalating public debt and lack of international competitiveness of some member countries. The current Corona crisis will aggravate the institutional problems. It has led to a common European fiscal response ("Next Generation EU"). This rescue and recovery program will not be financed by ESM resources and will not be monitored by the ESM. One important novelty of this package is that it involves the issuance of substantial common European debt.}, subject = {Europ{\"a}ische Union}, language = {en} } @techreport{Jost2023, type = {Working Paper}, author = {Jost, Thomas}, title = {Zentralbankverluste und "ungerechte?" Bankengewinne infolge der Wertpapieraufkaufprogramme und der Verzinsung der {\"U}berschussreserven}, series = {Weidener Diskussionspapiere}, journal = {Weidener Diskussionspapiere}, pages = {44}, year = {2023}, abstract = {Das Eurosystem und auch die Deutsche Bundesbank werden 2023 Verluste erzielen, die einige Jahre anhalten d{\"u}rften. Aufgrund der massiven K{\"a}ufe von Wertpapieren in den letzten 10 Jahren, vor allem Staatsanleihen, sind die {\"U}berschussreserven der Banken stark angestiegen. Die dadurch bedingten hohen Zinszahlungen an die Banken seit der geldpolitischen Kehrtwende, bei geringen Einnahmen f{\"u}r die hohen Wertpapierbest{\"a}nde, f{\"u}hrten zu massiver Kritik. Die Banken w{\"u}rden dadurch „ungerechte" Gewinne erzielen, w{\"a}hrend die Fiskalbeh{\"o}rden auf die fr{\"u}her {\"u}blichen {\"U}berweisungen der Zentralbankgewinne verzichten m{\"u}ssen. Populistische Forderungen nach einer Begrenzung der Bankengewinne durch z.B. eine pauschale, drastische Erh{\"o}hung der Mindestreserves{\"a}tze im Eurosystem zur Reduzierung der {\"U}berschussreserven bergen neue Probleme und sind nicht hilfreich. Letztlich haben die Staaten sehr lange von historisch niedrigen Zinsen infolge der expansiven Geldpolitik des Eurosystems profitiert und m{\"u}ssen nun die Folgen der massiven Aufbl{\"a}hung der Zentralbankbilanzen w{\"a}hrend des Zeitraums der Normalisierung der Geldpolitik tragen.}, subject = {Europ{\"a}ische Zentralbank}, language = {de} } @misc{JostMink2024, author = {Jost, Thomas and Mink, Reimund}, title = {How to deal with the negative effects of inflated central bank balance sheets?}, organization = {SUERF}, pages = {1 -- 4}, year = {2024}, abstract = {Due to the massive purchases of securities in the last 15 years central banks incur substantial losses likely to persist for several years. On the other hand, the banking sector gains large profits from interest payments on their excess reserves holdings. Central banks and fiscal authorities must now bear the flip side consequences of their bond purchase programs. Populist demands to limit bank profits by drastically increasing minimum reserve ratios in the Eurosystem are creating new severe problems. Instead, a consistent and faster normalisation of central bank balance sheets would be desirable. Central banks should also no longer be central players in government bond markets to restore the lost boundaries between fiscal and monetary policy.}, subject = {Europ{\"a}ische Zentralbank}, language = {en} } @techreport{JostMink2024, type = {Working Paper}, author = {Jost, Thomas and Mink, Reimund}, title = {Central bank losses and commercial bank profits - unexpected and unfair?}, series = {IMFS Working Paper Series No. 199}, journal = {IMFS Working Paper Series No. 199}, pages = {35}, year = {2024}, abstract = {The Eurosystem and the Deutsche Bundesbank will incur substantial losses in 2023 that are likely to persist for several years. Due to the massive purchases of securities in the last 10 years, especially of government bonds, the banks' excess reserves have risen sharply. The resulting high interest payments to the banks since the turnaround in monetary poli-cy, with little income for the large-scale securities holdings, led to massive criticism. The banks were said to be making "unfair" profits as a result, while the fiscal authorities had to forego the previously customary transfers of central bank profits. Populist demands to limit bank profits by, for example, drastically increasing the minimum reserve ratios in the Eurosystem to reduce excess reserves are creating new severe problems and are neither justified nor helpful. Ultimately, the EU member states have benefited for a very long time from historically low interest rates because of the Eurosystem's extraordinary loose monetary policy and must now bear the flip side consequences of the massive expansion of central bank balance sheets during the necessary period of monetary policy normalisa-tion.}, subject = {Notenbank}, language = {en} } @misc{Jost2023, author = {Jost, Thomas}, title = {Missbraucht nicht die Mindestreserve!}, year = {2023}, abstract = {Der Vorschlag einer drastischen Erh{\"o}hung des Mindestreservesatzes durch die EZB erhitzt die Gem{\"u}ter. Nach teils heftiger Kritik hochrangiger Bankenvertreter in Deutschland werden die „{\"u}blichen" Beschuldigungen vorgebracht und von Medien z.T. unreflektiert wiedergegeben bzw. kommentiert. Die Banken erhielten seit Herbst 2022 - so das g{\"a}ngige Muster - risikolose und ungerechte Subventionen und w{\"u}ssten nichts Besseres mit ihren Einlagen bei der Bundesbank anzufangen. Diese Kritik greift zu kurz und ist teils sachlich falsch.}, subject = {Mindestreservesatz}, language = {de} } @techreport{Jost2025, type = {Working Paper}, author = {Jost, Thomas}, title = {Preisstabilit{\"a}t in Deutschland in Zeiten von D-Mark und Euro}, series = {Weidener Diskussionspapiere}, journal = {Weidener Diskussionspapiere}, pages = {14}, year = {2025}, abstract = {Mit der Abschaffung der D-Mark und der Einf{\"u}hrung des Euro waren Hoffnungen verbunden, aber auch Bef{\"u}rchtungen, dass die neue W{\"a}hrung nicht so stabil wie die D-Mark sein k{\"o}nnte. Die D-Mark geh{\"o}rte international {\"u}ber 50 Jahre zu den zwei W{\"a}hrungen mit den niedrigsten Inflationsraten. In diesem Beitrag wird die Entwicklung der Preise und der Kaufkraft in Deutschland in zwei gleich langen Perioden vor und nach der Euro-Einf{\"u}hrung verglichen. Der Euro weist dabei sogar geringere durchschnittliche Inflationsraten, gemessen an den Verbraucherpreisen in Deutschland, als die D-Mark auf. In den Jahren 1999 bis 2020 herrschte weltweit ein g{\"u}nstigeres Inflationsumfeld, was es auch der Europ{\"a}ischen Zentralbank (EZB) leichter machte, ihr Preisstabilit{\"a}tsziel zu verfolgen. Die ersten schweren Herausforderungen ergaben sich f{\"u}r die EZB seit 2021, als die Inflationsrate aufgrund negativer Angebotsschocks und einer beispiellosen Fiskalexpansion auf {\"u}ber 10\% anstieg. Die Deutsche Bundesbank konnte in {\"a}hnlichen Krisen in den 1970er Jahren mit einer konsequenten Stabilit{\"a}tspolitik den Preisauftrieb deutlich st{\"a}rker und nachhaltiger bek{\"a}mpfen als die meisten anderen L{\"a}nder. Ein Erfolg, zu dem auch ihr hoher Grad der Unabh{\"a}ngigkeit von der Politik beitrug. Ob dies der EZB gelingt, bleibt abzuwarten. Anfang 2025 liegt die Inflationsrate im Euroraum und in Deutschland trotz einer tiefgreifenden Konjunkturschw{\"a}che mit 2,5\% noch immer {\"u}ber dem Inflationsziel von 2\%.}, subject = {Europ{\"a}ische Zentralbank}, language = {de} } @article{JostToedter2020, author = {Jost, Thomas and T{\"o}dter, Karl-Heinz}, title = {Eine neue Fiskalregel f{\"u}r die Eurozone: einfach, transparent, kontrollierbar}, series = {List-Forum f{\"u}r Wirtschafts- und Finanzpolitik}, volume = {45}, journal = {List-Forum f{\"u}r Wirtschafts- und Finanzpolitik}, number = {4}, doi = {10.1007/s41025-019-00183-y}, pages = {381 -- 395}, year = {2020}, subject = {Geldpolitik}, language = {de} } @misc{JostToedter2019, author = {Jost, Thomas and T{\"o}dter, Karl-Heinz}, title = {Kritisches und Konstruktives zur Defizitregel in der EWU}, series = {ETH Z{\"u}rich News {\"O}konomenstimme}, journal = {ETH Z{\"u}rich News {\"O}konomenstimme}, number = {01. April 2019}, year = {2019}, subject = {Europ{\"a}ische W{\"a}hrungsunion}, language = {de} } @techreport{JostSeitz2026, type = {Working Paper}, author = {Jost, Thomas and Seitz, Franz}, title = {Fiskalregel oder Fiskalchaos}, series = {Weidener Diskussionspapiere}, journal = {Weidener Diskussionspapiere}, pages = {38}, year = {2026}, abstract = {Die europ{\"a}ischen Regeln zur Begrenzung der Staatsverschuldung haben sich nicht bew{\"a}hrt. Das Regelwerk ist zu komplex, die {\"U}berwachung und Durchsetzung unterliegt politischen Einflussnahmen und eine wirkungsvolle Sanktionierung findet nicht statt. Wir analysieren vor diesem Hintergrund die generelle Effektivit{\"a}t fiskalischer Regeln. Daf{\"u}r werten wir zun{\"a}chst die Literatur zu diesem Thema aus. Daran anschließend stellen wir die Chronologie der Fiskalregeln in der EU seit Ende der 1980er Jahre dar und gehen dabei auch auf die j{\"u}ngste Reform des Stabilit{\"a}ts- und Wachstumspaktes ein. Nach diesen Ausf{\"u}hrungen leiten wir eine einfache Regel in {\"U}bereinstimmung mit dem AEUV her, die dann f{\"u}r Simulationsrechnungen generell und mit den aktuellen Regelungen verwendet wird. Diese Regel setzt am Kernproblem der zu hohen Staatsverschuldung an, ist dem politischen Bewertungsprozess weitgehend entzogen, bewahrt die fiskalische Souver{\"a}nit{\"a}t der Mitgliedsl{\"a}nder und ist transparent und kontrollierbar. Sie ist flexibel und prinzipiell in der Lage, {\"u}berm{\"a}ßig hohe Schuldenquoten innerhalb eines {\"u}berschaubaren Zeitraums abzubauen.}, subject = {{\"O}ffentliche Schulden}, language = {de} }