TY - THES A1 - Henke, Harald T1 - Trading Systems, Volatility, and the Regulation of Stock Markets: An Investigation of the Microstructure of the Warsaw Stock Exchange T1 - Handelssysteme, Volatilität und die Regulierung von Aktienmärkten: Eine Untersuchung der Mikrostruktur der Warschauer Börse N2 - The present thesis is a microstructure study of the Warsaw Stock Exchange (WSE). In the first part, I find evidence in favor of the so-calles mixture of distributions hypothesis according to which the time-variant daily order flow translates into volatility persistence in stock returns. In part two, I show that the introduction of continuous trading on the WSE is neither accompanied by higher liquidity/price efficiency nor by persistent abnormal returns of continuously listed stocks upon transfers. The third part demonstrates that continuous trading became more attractive and liquidity in this system increased due to the appearance of a large number of institutional traders after the Polish pension reform. In the fourth and final part I show that price limits in the call auction system of the WSE constitute a costly regulation by causing excessive volatility on days after limit hits and positive autocorrelation in stock returns. I do not find significant advantages of this regulation. N2 - Die vorliegende Arbeit stellt eine Untersuchung der Mikrostruktur der Warschauer Börse (WSE) dar. Im ersten Abschnitt wird Evidenz für die sogenannte Mixture-of-Distributions-Hypothese gefunden, nach der ein tagesvariabler Informationsfluß für Volatilitätspersistenz in Aktienrenditen verantwortlich ist. Im zweiten Abschnitt wird gezeigt, daß die Einführung des kontinuierlichen Handels an der WSE nicht zu höherer Liquidität/Preiseffizienz und zu Überrenditen um den Transferzeitpunkt für in dem System gelistete Aktien führt. Der dritte Abschnitt analysiert, daß nach Auftreten einer großen Anzahl institutioneller Investoren nach der polnischen Rentenreform der kontinuierliche Handel an Attraktivität und Liquidität gewann. Im vierten und letzten Abschnitt wird gezeigt, daß Preislimits im Auktionssystem der WSE mit hohen Kosten in Form von exzessiver Volatilität nach Limittreffern und positiver Autokorrelation der Aktienrenditen einher gehen. Mögliche Vorteile bleiben unbestimmt. KW - Warschau KW - Börse KW - Aktienmarkt KW - Aktienrendite KW - Volatilität KW - Mikrostrukturtheorie KW - Volatilität KW - kontinuierlicher Handel KW - Call-Auktion KW - Preislimits KW - polnischer Aktienmarkt KW - Volatility KW - continuous trading KW - call auction KW - price limits KW - Polish stock market Y1 - 2004 U6 - http://nbn-resolving.de/urn/resolver.pl?urn:nbn:de:kobv:521-opus-00104 ER - TY - THES A1 - Fox, Ruediger T1 - Mitarbeitermotivation im Unternehmen - Begründung und Validierung des „Gross Corporate Happiness“-Ansatzes für die Wirtschaft T1 - Employee Motivation - Rational and Validation of the "Gross Corporate Happiness" model for the corporate context N2 - Mit der wirtschaftlichen Schwerpunktverschiebung von der Manufaktur zur Wissensgesellschaft ist unternehmerische Innovationsleistung zum entscheidenden unternehmerischen Erfolgsfaktor des 21. Jahrhunderts geworden. Allerdings unterminiert die Wirtschaft in dem Versuch, durch Leistungsdruck immer höhere Effizienz zu erreichen, um mit den sich rasant ändernden wirtschaftlichen Rahmenbedingungen Schritt halten zu können, ihre wichtigste Voraussetzung für Kreativität und Innovation: die intrinsische Motivation ihrer Mitarbeiter. Gleichzeitig bemühen sich eine Vielzahl an Motivationstheorien darum, einzelne Faktoren als entscheidend für Motivation im Arbeitskontext zu validieren. Allerdings kann nur ein ganzheitlicher Human-Ressource-Ansatz nachhaltig ein hohes Maß an intrinsischer Motivation sicherstellen, wozu bisher keine überzeugenden Konzepte bekannt sind. Demgegenüber leiden sämtliche empirischen Modelle darunter, dass in ihnen für nachhaltige Motivation wesentliche strukturelle Elemente nachweislich deutlich unterrepräsentiert sind. Auf Basis der Korrelation von Flow - als höchster Form der Motivation - mit Happiness untersucht diese Arbeit, inwieweit das im Königreich von Bhutan entwickelte Modell des „Gross National Happiness“, das in den letzten Jahren weltweit zunehmend Aufmerksamkeit erfahren hat, mit seinen neun Haupt- und 37 Unterkriterien wirksam auf die Unternehmenswelt übertragen werden kann, um ebendiese Anforderung zu erfüllen. Es wird gezeigt, dass dieses „Gross Corporate Happiness“-Modell einerseits die wesentlichen Motivationstheorien repräsentiert und insofern dem Anspruch an ein ganzheitliches Orientierungssystems zur Schaffung eines maximal motivierenden Arbeitsumfeldes genügt. Im Rahmen einer empirischen Untersuchung wird weiterhin bei einer Reihe deutscher börsennotierter Unternehmen unterschiedlicher Branchen und Größen nachgewiesen, dass der Erfüllungsgrad in den 37 Kriterien des „Gross Corporate Happiness“-Modells mit der tatsächlichen Mitarbeitermotivation nahezu perfekt korreliert und dieses Modell somit deutlich alternativen Ansätzen zur Identifikation der wesentlichen Faktoren für Mitarbeitermotivation überlegen ist. In einer Nachbetrachtung wird die Frage angerissen, inwieweit dieses Modell, welches sowohl Motivation als auch organisatorisches Potential weitgehend objektiviert ermitteln kann, zur Erweiterung der klassischen Unternehmensbilanzierung geeignet ist, um insbesondere bei Unternehmen der Wissensgesellschaft das Innovationspotential der Mitarbeiter als Unternehmenswert bilanziell zu erfassen und hier eine eklatante Bewertungslücke im strategischen Berichtswesen zu schließen. N2 - Following the transition from a manufacturing focus to a knowledge economy, innovation performance became the crucial success factor for corporations in the 21st Century. However, most corporations undermine their most critical prerequisite for creativity and innovation through their focus on pressure to perform in their strive to keep pace with the accelerating change in the economic boundary conditions: the intrinsic motivation of their employees. At the same time, a multitude of motivational theories attempt to validate various singular factors as most relevant for the work context. However, only a holistic Human Resource framework can constitute a foundation for sustaining intrinsic Motivation, for which no compelling integrated concept is yet known. On the other side, all empirical models suffer from a commons bias that demonstrably leads to a strong underrepresentation of crucial structural framework conditions for motivation. This paper investigates, based on the correlation between flow – as the highest form of motivation – and happiness, to what extend the model of “Gross National Happiness” of the kingdom of Bhutan, which has seen increasing global attention in the past years, can fulfill these requirements once its nine main domains and 37 sub-criteria are systematically transferred into a corporate context. It shows on one side that this “Gross Corporate Happiness”-model represents all relevant motivation theories and as such complies with the requirement for a holistic work environment framework with maximizes motivation. Furthermore, empirical case studies in a variety of German listed corporations from different industries and with different sizes could successfully demonstrate the direct correlation between the fulfillment level in the 37 criteria of the “Gross Corporate Happiness” model and the measured employee satisfaction. As such, the superiority of this concept in comparison to alternative attempts to identify the key factors for employee motivation could be proven. In a final step, the question to what extend this model, which also allows evaluating motivation as well as organizational potential based on largely objective criteria, could serve to extend current corporate balance sheet reporting towards a human resource balance sheet. By capturing and validating the innovation potential embedded in the employees of companies in the knowledge economy, it would close a major evaluation gap in the current financial reporting. KW - Mitarbeitermotivation KW - intrinsische Motivation KW - Bhutan KW - GNH KW - Innovation KW - Wissensmanagement KW - Unternehmenserfolg KW - Happiness KW - Mitarbeiterführung KW - Gross Corporate Happiness KW - Flow KW - Wissensarbeiter KW - Erfolgsfaktor KW - ganzheitliche Führung KW - Gross Corporate Happiness KW - Employee Motivation KW - Innovation KW - Knowledge Worker KW - Self Determination Theory Y1 - 2014 U6 - http://nbn-resolving.de/urn/resolver.pl?urn:nbn:de:kobv:521-opus-979 ER - TY - THES A1 - Badunenko, Oleg T1 - Efficiency of German Manufacturing Firms During the 1990's T1 - Effizienz der Deutschen Herstellung Unternehmen Während der Neunziger Jahre N2 - The first chapter investigates the factors that explain the level of technical efficiency of a firm. In an empirical analysis, a unique sample of about 35,000 firms in 256 industries from the German Cost Structure Census over the years 1992-2004 is used. The technical efficiency of the firms is estimated using distribution free assumption and then it is relates to firm- and industry-specific characteristics. One third of the explanatory power is due to industry effects. Size accounts for another 25 percent and the headquarter's location explains ten percent of the variation in efficiency. Most other firm characteristics such as ownership structure, legal form, age of the firm and outsourcing activities have an extremely small explanatory power. R&D activity does not exert any positive influence on technical efficiency. In the second chapter a special attention is given to allocative efficiency. The traditional approach to measuring allocative efficiency exploits input prices, which are rarely known at the firm level. In this paper we propose a new approach to measure allocative efficiency as a profit-oriented distance to the frontier in a profit--technical efficiency space, which does not require information on input prices. To validate the new approach, we perform a Monte-Carlo experiment providing evidence that the estimates of allocative efficiency employing the new and the traditional approach are highly correlated. Finally, as an illustration, we apply the new approach to a sample of about 900 enterprises from the chemical manufacturing industry in Germany. The third chapter notices that the German chemical manufacturing industry experienced a major downsizing during 1992--2004. On the average, size of the firm almost halved. Using modern frontier efficiency analysis, this paper investigates technical and scale efficiency of firms. Based on reliable census data, analysis suggests that firms were not primarily concerned with improving technical efficiency, but rather establishing of an optimal scale of production. The share of scale efficiency firms has been persistently increasing, and downsizing was found to be a rational behavior because all scale inefficient firms have continually operated on decreasing returns to scale portion of technology. KW - Effizienz KW - Effizienzmessung KW - Efficiency KW - Monte-Carlo Study KW - Industrial Organization KW - Data Envelopment Analysis Y1 - 2007 U6 - http://nbn-resolving.de/urn/resolver.pl?urn:nbn:de:kobv:521-opus-219 ER - TY - THES A1 - Kneiding, Christoph T1 - Financing Small Businesses in Western Europe – A Micro-Level and an Institutional Perspective T1 - Die Finanzierung von Kleinunternehmen - eine Mikro- und eine institutionelle Perspektive N2 - Improving the access to finance for entrepreneurial endeavours is crucial in fostering competition, innovation and growth in Europe. A series of studies has shown that small companies and start-up firms play an important role for an economy’s growth and development perspectives. However, access to sufficient capital to either start operations or grow and further develop their activities is a difficulty faced by many small businesses in Europe. Most financial providers consider small business finance a high-risk activity that generates high transaction costs and/or low returns on investment, and therefore refrain from extending loans to this potential client group. Solving this dilemma has become a major concern to entrepreneurs, financial institutions, and public policymakers. Based on three different data sets, this thesis provides new insights into the issue of small business finance from a micro-level as well as an institutional perspective. The results contribute to further the understanding of the financial needs and behaviours of small businesses and offer some practical recommendations for those involved in improving the access to finance for these enterprises. These findings can be summarised as follows. (1) There is a demand for microlending products in Germany. The target group is typically made up of retail business owners, foreign business owners, and persons with a loan history on the private market rather than the bank market. Key product features include fast access to these loans and flexibility in the repayment schemes. Demand for these products also arises in the periods after the foundation of the business. Therefore, adequate products should particularly focus on those businesses that are already operating. (2) Self-employed households tend to intermingle their household and business finance by transferring funds obtained through consumer loans to their businesses. This behaviour is particularly pronounced for those households that are credit constrained, which indicates an evasion strategy: business loans that cannot be obtained regularly are substituted through consumer loans. (3) Organisations that provide access to finance for small businesses are diverse. Any performance measurement of these entities must therefore be based on a theoretical rationale that takes into account the heterogeneous nature of this sector. A useful typology differentiates these institutions along three dimensions: organisational structure, type of lending, and orientation towards the client or the funder market. Social and financial aspects of performance are closely related to these dimensions and should be evaluated accordingly. Therefore, a policy aimed at improving the finance of small businesses should take the following into consideration. (1) Federal and local government activities on supporting Microfinance institutions (MFIs) should be refocused. Instead of developing own products (which are then distributed through local MFIs) or the provision of loan capital with heavy restrictions on the access to their special loan funds, policy should concentrate on the provision of risk capital available without any restrictions except for a maximum loan size and outreach-oriented targets. Banks and MFIs which aim to use these special funds should then be incentivised to do so. (2) MFIs are important in improving the access to finance for small businesses in Western Europe. Policy has to acknowledge, though, that an MFI sector cannot do the whole job. Consumer lending products of banks are an important source of business finance, which prevents these entities from establishing a credit history and thereby entering the formal banking market. Banks should therefore be incentivised to identify “hidden” business customers and promote them into their business department. (3) Policy makers are interested in identifying MFIs that use public funds in the most efficient way. Peer groups of these institutions could be created using the three dimensions mentioned above to enable more appropriate comparison. After identifying MFIs that perform within each peer group, their lending activities should not be restricted to overwhelming rules and regulations. Rather, they should be supported with sufficient capital to achieve scale and be given the opportunity to operate for some years with a minimum of restrictions on their lending activities. N2 - Die Verbesserung des Zugangs zu Finanzdienstleistungen für unternehmerische Tätigkeiten ist ein zentrales Element in der Stärkung von Wettbewerb, Innovation und Wachstum in Europa. Studien haben gezeigt, dass Kleinunternehmen und Start-Ups eine wichtige Rolle für das Wachstum und die Entwicklungsmöglichkeiten einer Wirtschaft spielen. Dennoch ist der Zugang zu ausreichend Start- oder Wachstumskapital eine Schwierigkeit, der sich viele Kleinunternehmen in Europa gegenübergestellt sehen. Die meisten Finanzdienstleister betrachten Kleinunternehmen als ein hochriskantes Geschäft, welches hohe Transaktionskosten und/oder niedrige Renditen mit sich bringt, weshalb sie die Kreditvergabe an diese potenzielle Zielgruppe unterlassen. Die Lösung dieses Dilemmas ist ein zentrales Anliegen für Unternehmer, Finanzdienstleister und Entscheidungsträger in der Politik geworden. Basierend auf drei unterschiedlichen Datenquellen bietet diese Arbeit neue Einsichten in das Themenfeld Kleinunternehmensfinanzierung aus einer Mikro- als auch einer institutionellen Perspektive. Die Ergebnisse tragen dazu bei, die Finanzierungsbedürfnisse und das Verhalten von Kleinunternehmen besser zu verstehen und bieten einige praktische Empfehlungen für all diejenigen, die sich mit der Verbesserung des Zugangs zu Finanzdienstleistungen für derartige Unternehmen beschäftigen. Die Ergebnisse können in folgender Weise zusammengefasst werden: (1) Es gibt einen Bedarf an Mikrofinanzierung in Deutschland. Die Zielgruppe besteht typischer Weise aus Einzelhändlern, ausländischen Unternehmern, sowie Menschen, die eine Kredithistorie im privaten Umfeld als im Bankenbereich aufgebaut haben. Zentrale Produkteigenschaften sind der schnelle Zugang zu diesen Krediten und Flexibilität bei den Rückzahlungsmodalitäten. Die Nachfrage nach derartigen Produkten tritt auch in der Zeit nach der Unternehmensgründung auf. Daher sollten entsprechende Produkte insbesondere diejenigen Unternehmen ansprechen, die bereits am Markt aktiv sind. (2) Selbstständigen-Haushalte tendieren dazu, die Finanzierung von Haushalt und Unternehmen zu vermischen, indem sie Konsumentenkredite an das Unternehmen weiterleiten. Dieses Verhalten ist besonders ausgeprägt bei denjenigen Haushalten, die Schwierigkeiten beim Zugang zu Kredit haben, was auf eine Ausweichstrategie hindeutet: Geschäftskredite, die nicht auf dem regulären Weg aufgenommen werden können, werden durch Konsumentenkredite ersetzt. (3) Organisationen, die Kreditzugang für Kleinunternehmen schaffen, sind unterschiedlicher Natur. Jegliches Instrument der Erfolgsmessung muss daher auf einer theoretischen Grundlage basieren, welche die heterogene Natur dieses Sektors berücksichtigt. Eine vorgeschlagene Typologie differenziert diese Institutionen anhand von drei Dimensionen: Organisationsstruktur, Art der Kreditvergabe, sowie Orientierung auf den Empfänger- oder den Gebermarkt. Eine politische Strategie, die sich die Verbesserung des Zugangs zu Finanzdienstleistungen für KU zum Ziel setzt, sollte daher folgende Punkte berücksichtigen: (1) Die Förderpolitik für Mikrofinanzinstitutionen (MFIs) auf nationaler und regionaler Ebene sollte einen neuen Fokus erhalten. Statt eigene Produkte zu entwickeln (welche dann durch lokale MFIs vertrieben werden) oder die Vergabe von Krediten mit starken Beschränkungen zu belegen, sollte sich die Politik auf die Bereitstellung von Risikokapital beschränken, das ohne weitere Beschränkungen zugänglich ist, mit Ausnahme einer Maximalhöhe bei der Kredithöhe sowie Zielgrößen für die Zielgruppenerreichung. Banken und MFIs, welche diese speziellen Mittel benutzen wollen, sollten dann Anreize erhalten, dies auch zu tun. (2) MFIs sind ein wichtiges Instrument bei der Bereitstellung von Finanzdienstleistungen für Kleinunternehmen in Westeuropa. Die von Banken angebotenen Produkte zur Konsumfinanzierung sind jedoch immer noch eine wichtige Quelle zur Finanzierung von Unternehmen. Dies hält diese davon ab, eine Kredithistorie aufzubauen und dadurch in den formellen Bankenmarkt einzutreten. Banken sollten daher Anreize erhalten, „versteckte“ Geschäftskunden zu identifizieren und an ihre Geschäftskundenabteilung weiterzuleiten. (3) Politiker sind daran interessiert, diejenigen MFIs zu identifizieren, welche öffentliche Mittel effizient nutzen. Vergleichsgruppen dieser Institutionen könnten durch Nutzung der drei oben erwähnten Dimensionen geschaffen werden. Nachdem diejenigen MFIs identifiziert wurden, die ihre jeweilige Vergleichsgruppe anführen, sollte deren Kreditvergabe nicht durch zu viele Vorschriften eingeschränkt werden. Vielmehr sollten sie mit ausreichend Kapital unterstützt werden, um zu wachsen und dabei die Möglichkeit erhalten, einige Jahre lang mit einem Minimum an Beschränkungen ihrer Kreditvergabe zu arbeiten. KW - Kleinunternehmen KW - Finanzierung KW - Entrepreneurship KW - Mikrofinanz KW - Small Business Finance KW - Entrepreneurship KW - Microlending Y1 - 2007 U6 - http://nbn-resolving.de/urn/resolver.pl?urn:nbn:de:kobv:521-opus-241 ER - TY - THES A1 - Lejpras, Anna T1 - Essays on the Determinants of Firm Innovativeness, Performance, and Internationalization T1 - Aufsätze über die Determinanten der Innovativität, Performance und Internationalisierung von Unternehmen N2 - This dissertation investigates the forces driving firm innovativeness, performance, and internationalization, focusing on the effects of firm location by employing survey data from approximately 6,200 East German firms. The impact of firm environment is captured through three aspects: locational conditions, collaboration activities, and competition situation. What makes this thesis unique is that it uses firms’ perceptions of the importance and quality of 15 different locational factors to assess the influence of locational characteristics. This approach takes into consideration that not all locational factors affect the performance and operations of all firms equally. The analysis also includes firm-related factors that allow consideration of firm heterogeneity in terms of size, age, and industry affiliation. N2 - In der vorliegenden Dissertation werden die Determinanten der Innovativität, Performance und Internationalisierung von Unternehmen untersucht, mit Schwerpunktlegung auf die Wirkung von Unternehmensstandortbedingungen. Die Daten aus der Befragung von etwa 6.200 ostdeutschen Unternehmen bilden die Grundlage der Analyse. Der Einfluss der Unternehmensumwelt wird durch drei Aspekte erfasst: Standortfaktoren, Kooperationsaktivitäten und Wettbewerbsituation. Die Besonderheit dieser Untersuchung liegt darin, dass die Unternehmenseinschätzungen der Wichtigkeit und Qualität von 15 unterschiedlichen Standortfaktoren verwendet werden. Diese Vorgehensweise berücksichtigt, dass nicht alle Standortfaktoren die Performance und die Aktivitäten aller Unternehmen im gleichen Maße beeinflussen. Weiterhin werden auch unternehmensspezifische Faktoren, welche die Heterogenität von Unternehmen bezüglich der Größe, des Alters und der Branche erfassen, in Betracht gezogen. KW - Innovation KW - Wettbewerbsf�higkeit KW - Innovationsf�higkeit KW - Internationalisierung KW - Standortverlagerung KW - Standortfaktor KW - Regionale Kooperation KW - Standortbedingungen KW - Unternehmensperformance KW - Bivariates Probit-Modell KW - Locational Conditions KW - Cooperation KW - Firm Innovativeness KW - Performance KW - Internationalization Y1 - 2009 U6 - http://nbn-resolving.de/urn/resolver.pl?urn:nbn:de:kobv:521-opus-307 ER - TY - THES A1 - Schmidt-Ehmcke, Jens T1 - Technology, Firm Performance and Market Structure T1 - Technologie, Unternehmensperformance und Marktstruktur N2 - In an increasingly competitive environment, firms have to optimally adjust both their allocation of input factors and their technology portfolio. The latter determines economies of scope and scale in future research and production. The aim of this dissertation is to achieve better insight into the strategies that firms employ and the impact of these strategies on performance. Hence, this thesis can be seen as having two parts. Chapters 2 and 3 center on the question of outsourcing, market structure and productivity, while Chapters 4 and 5 focus on the strategic alignment of firms and the efficient use of inputs in the knowledge production process, given product market entry restrictions. In Chapter 2 I evaluate whether firms experience significant productivity gains which decide to rearrange their production process by subcontracting in-house activities to outside suppliers. Here, I focus on the influence of service outsourcing, measured by the costs of external contract work. The chapter is based on a unique micro dataset for the German manufacturing sector. My findings suggest that service outsourcing can contribute significantly to a better performance of firms. Firms starting to outsource exhibit a seven percentage points higher growth rate than firms that decide to continue all production activities in-house. Chapter 3 looks at specific market characteristics that favor the outsourcing decision of firms. I test two main hypotheses which I derive from both transaction costs and production costs considerations. My empirical analysis focuses on the German automobile industry, which offers a particularly interesting example in this context since German-car makers have played an active role in restructuring the industry by means of outsourcing. Chapter 4 aims to examine the supply side in greater detail. More specifically, I discuss the impact of a firm’s technology portfolio on its performance, measured in terms of its market value. Based on an expanded Tobin’s q approach, I present evidence for a negative relationship between the number of fields and the market value, combined with a counterbalancing effect of relatedness. Enlarging the technology portfolio in unrelated fields negatively influences the market value of a firm due to the fact that it reduces the ability to exploit future economies of scale and scope. In contrast, diversifying into related areas increases the possibility to benefit from economies of scope, which reduces future costs and thereby increase future profits. The last chapter – at least to some extent – turns back to the question of optimal input allocation and puts the knowledge production process at the center of the analysis. In contrast to Chapter 4, where the focus lies on the alignment of the technology portfolio and the market value of firms, Chapter 5 takes a macroeconomic perspective and assesses the relative efficiency of knowledge production on the country level. Countries are exposed to an increasingly competitive environment, both in domestic and foreign markets for innovative products and future technologies. This process forces nations to continuously update their technological capabilities. Thus, in a globalized world, the efficient usage of the scarce resources devoted to R&D becomes more and more important. While most of the empirical literature affirms a positive link between R&D expenditure, the number of researchers and innovative output, far less attention has been paid to the question of whether the input factors in the knowledge creation process are allocated to their most efficient use. In Chapter 5 I fill the gap in two ways: First, I calculate the relative efficiency of public and private R&D expenditures in the OECD using a nonparametric efficiency analysis approach, the data envelopment analysis (DEA) technique. Using country level R&D and patent information, I present efficiency scores based on intertemporal frontier estimation for the period 1995 to 2004. Secondly, I take a closer look at the different market structures of these countries. In particular, I test the hypothesis that regulation reduces competition by raising barriers to entry, thereby lowering competitive pressure and the incentives to innovate efficiently. I examine the impact of countries’ product market regulation on their relative R&D efficiency by applying a consistent two stage truncated regression approach proposed by Simar and Wilson (2007). KW - Ökonometrie KW - Patent KW - Outsourcing KW - Marktstruktur KW - Data Envelopment Analysis KW - Industrieökonomie KW - Econometrics KW - Patents KW - Industrial Organisation KW - Outsourcing Y1 - 2009 U6 - http://nbn-resolving.de/urn/resolver.pl?urn:nbn:de:kobv:521-opus-313 ER - TY - BOOK A1 - Knödler, Annette T1 - Quantifying the Economic Effects of a European Smart Grid. A Survey on Costs and Benefits N2 - This study analyzes whether the introduction of a European smart grid, comprising of a compound of national smart grids, is economically worthwhile. Therefore, ten national cost-benefit-analyses are analyzed, which either address solely the implementation of smart meters or the implementation of national smart grids. Smart meters are regarded as a necessary precondition for the implementation of national smart grids involving private households. Thus, also an analysis of those studies, whose scope is limited, is beneficial. The studies are evaluated in regards to type, height, and distribution of the respective cost- and benefit-parameters. Although distributional effects are not subject to classical cost-benefit-analyses, considering them is significant for this study. Only thereby policy recommendations can be framed that offer state incentive regulations to those actors bearing the highest financial burden. In addition, own calculations are made in order to corroborate the cost- and benefit-analysis of smart grids. These analyze on the one hand the energy saving effect in private households fostered by smart grids, and on the other hand the capacity effect, which quantifies monetarily the reduction of peak load capacities through load shift during off-peak times. Finally, the costs for the necessary infrastructure update for grids are quantified. This study is based on the hypothesis that the future energy system needs to be able to integrate a higher share of renewable energy sources. This allows the following thesis: the costs of a so called dumb grid with a high share of renewable energy sources are higher then those of a smart grid as in the second case synergies can be exploited, load shift can take place, and, therefore, less infrastructure update is necessary. Under the premises that the future energy mix has to include a significant share of renewable energy sources smart grids, hence, create opportunity benefits. N2 - Diese Arbeit untersucht, ob die Einführung eines europaweiten Smart Grid, bestehend aus einem Verbund nationaler intelligenter Stromnetze, wirtschaftlich lohnenswert ist. Zu diesem Zwecke erfolgt eine Untersuchung zehn nationaler Kosten-Nutzen-Analysen, die entweder nur die Einführung intelligenter Stromzähler oder die Errichtung nationaler intelligenter Stromnetze thematisieren. Intelligente Stromzähler werden als notwendige Voraussetzung für die Schaffung eines intelligenten Stromnetzes unter Einbeziehung privater Haushalte angesehen. Aus diesem Grund ist auch die Analyse dieser Studien mit begrenztem Anwendungsbereich sinnvoll. Die Studien werden auf Art, Höhe und Verteilung der jeweiligen Kosten- und Nutzen-Parameter untersucht. Obwohl Verteilungseffekte kein Gegenstand klassischer Kosten-Nutzen-Analysen sind, ist die Betrachtung selbiger für diese Arbeit bedeutsam. Denn nur so können Handlungsempfehlungen an die Politik formuliert werden, die den Akteuren mit den höchsten finanziellen Bürden staatliche Anreizregulierungen anbieten. Um die Analyse der Kosten und Nutzen eines intelligenten Stromnetzes zu festigen, werden darüber hinaus eigene Berechnungen angestellt. Diese untersuchen einerseits den Energieeinsparungseffekt, welcher durch Smart Grids in privaten Haushalten entsteht und zum anderen den Kapazitätseffekt, der die Reduzierung von Grenzkapazitäten durch Lastverlagerung zu off-peak-Zeiten monetär bewertet. Schließlich werden die Kosten für den Infrastrukturausbau der Stromnetze betrachtet. Dieser Arbeit liegt die Annahme zugrunde, dass das Energiesystem der Zukunft in der Lage sein muss einen hohen Anteil von erneuerbaren Energien einzuspeisen. Daraus wird die These abgeleitet, dass die Kosten eines sogenannten Dumb Grid mit einem hohem Anteil erneuerbarer Energien im Energiemix höher sind als die eines Smart Grid, da durch die intelligente Vernetzung Synergien ausgenutzt werden, Lastverschiebung stattfinden kann und somit weniger Infrastrukturausbau nötig ist. Unter der Prämisse, dass in Zukunft erneuerbare Energiequellen einen signifikanten Anteil am Energiemix haben werden, schaffen Smart Grids demnach einen Opportunitätsnutzen gegenüber einem Dumb Grid. T3 - MES-Perspektiven - 2012, 1 KW - Energiepolitik KW - Intelligentes Stromnetz KW - Kosten-Nutzen-Analyse KW - Wirtschaftspolitik KW - Erneuerbare Energien KW - Europäische Union KW - European Energy Policy KW - Smart Grid KW - Cost-Benefit Analysis KW - European Economic Policy KW - Renewable Energies KW - European Union Y1 - 2012 U6 - http://nbn-resolving.de/urn/resolver.pl?urn:nbn:de:kobv:521-opus-776 ER - TY - THES A1 - Perederiy, Volodymyr T1 - Insolvenzprognose für ukrainische, deutsche sowie nordamerikanische Unternehmen T1 - Bankruptcy prediction for Ukrainian, German and North American companies N2 - Das vorliegende Dissertationsprojekt hatte zwei zentrale Schwerpunkte. Den ersten Schwerpunkt bildete die innovative Insolvenzprognosemodellierung für ukrainische Unternehmen. Dafür wurde im Wesentlichen die moderne internationale Standardmethodik zur Insolvenzprognose auf Basis der logistischen Regression übernommen. Es mussten dennoch auch einige ukrainische Spezifika berücksichtigt werden. Es konnten ausschließlich bilanzielle offenlegungspflichtige Informationen verwendet werden. Die Jahresabschlüsse sind dabei nach den ukrainischen Rechnungslegungsstandards (UAS) verfasst, die auf internationalen Rechnungslegungsstandards (IAS) basieren. Die Kennzahlenbildung erfolgte deswegen nach den Mustern, die für IAS/US-GAAP üblich sind. Abgesehen von den traditionellen Kennzahlen wurden auch zusätzliche, technisch generierte Kennzahlen untersucht. Diese wurden durch geeignete Normierung der sämtlichen vorhandenen Bilanz- und GuV-Posten gebildet. Diese technischen Kennzahlen hatten den Zweck, die für große Industrienationen untypischen Zusammenhänge zu erfassen. Es konnten tatsächlich einige solche Kennzahlen identifiziert werden, die die Insolvenzprognose für ukrainische Unternehmen deutlich verbessern. Dies war auch für einige kategoriale Größen der Fall. So erwies sich bspw. die Region innerhalb der Ukraine ebenfalls als aussagekräftig. Den zweiten Schwerpunkt der Dissertation bildeten die Verfahren zur Kennzahlenauswahl für Insolvenzprognose in den Industrienationen (am Bespiel von Deutschland und USA). Die Auswahl von geeigneten bilanziellen Kennzahlen ist für diese Länder immer noch ein großes Problem, für die es noch keine Standardlösung gibt. Dies ist vor allem auf die betriebswirtschaftliche Theoriedefizite der bilanzbasierten Insolvenzprognose zurückzuführen. Auch die statistische Auswahl der Kennzahlen als erklärenden Variablen ist problematisch. Es wurden deswegen zwei alternative Methoden zur Kennzahlenauswahl vorgeschlagen. Die erste Methode ist betriebswirtschaftlich orientiert, die zweite – statistisch geprägt. Die erste Methode verdichtet die über 40 berücksichtigten traditionellen Liquiditäts- und Solvenzkennzahlen zu einer einziger aggregierten Kennzahl und macht auf diese Weise eine diesbezügliche Kennzahlenauswahl überflüssig. Dies wird durch geeignete Gewichtung und Division der üblichen, auch in den traditionellen Kennzahlen vorkommenden Bilanz- und GuV-Posten erreicht. Es wird gezeigt, wie die Gewichte anhand von empirischen Insolvenzdaten (in diesem Fall für deutsche GmbHs) angepasst werden können. Die Methode wird mit der populären statistischen Methode der schrittweisen Selektion verglichen. Es stellt sich heraus, dass die aggregierten Kennzahlen zur besseren Prognosegüte durch schwächeres Overfitting führen können. Zu den weiteren Vorteilen der aggregierten Kennzahl zählt die Erkenntnis, dass ihre Gewichte in vielen Fällen leichter zu interpretieren sind als Regressionskoeffizienten der traditionellen Kennzahlen. Die zweite Methode verwendet das innovative statistische Lasso-Verfahren zur Kennzahlenauswahl im Rahmen eines Insolvenzprognosemodells für US-amerikanische Grossunternehmen. Lasso ist ein neues vielversprechendes Verfahren zur Auswahl erklärender Variablen in multivariater Regression und bietet viele theoretische Vorteile im Vergleich zu traditionellen statistischen Verfahren. Da das Verfahren neu ist, existieren bis heute nur wenige empirische Untersuchungen, die auf dieses Verfahren zurückgreifen. In diesem Teilbeitrag wird auf die sehr umfassende Compustat-Datenbank zurückgegriffen. Dies ermöglicht die Erfassung praktisch aller relevanten öffentlich verfügbaren Bilanz- und Marktinformationen. Daraus werden insbesondere 100 traditionelle bilanzielle und markbasierte Kennzahlen gebildet. Es werden auch ca. 600 weitere, nicht traditionelle Kennzahlen in die Variablenauswahl einbezogen. Diese erfassen beispielsweise Trends und Branchendurchschnitte in den traditionellen Kennzahlen, berücksichtigen die detaillierten Bilanz- und GuV-Posten usw.. Die sehr präzise Datenerfassung in der Compustat-Datenbank hat es des Weiteren ermöglicht, die fehlenden bilanziellen Informationen als solche zu erkennen und die Qualität des Jahresabschlusses als weitere erklärende Variablen für Insolvenzprognose zu verwenden. Das Lasso-Verfahren wurde auch bei diesen Untersuchungen mit der traditionellen statistischen schrittweisen Auswahl verglichen. Die Prognoseperformance wurde dabei zuverlässig mittels Kreuzvalidierung abgeschätzt. Durch geeignete statistische Signifikanztests wurde gezeigt, dass Lasso in der Tat genauere Prognose liefert. Viele der oben erwähnten nicht traditionellen Informationen erwiesen sich dabei als nützlich. Das Lasso-Verfahren ermöglicht dabei diese Informationen so zu berücksichtigen, dass die traditionellen Kennzahlen nicht ersetzt, sondern lediglich vervollständigt werden. N2 - This PhD thesis has two main emphases. First, the author constructs a default prediction model for Ukrainian corporations. No previous advanced studies had previously investigated this issue, although the necessary data are publicly available, at least for Ukrainian Open-Joint-Stock companies. The author used for this modelling the standard default-prediction methodology. However, some specific issues had to be accounted for. To better reflect Ukrainian specifics, some non-traditional ratios and indicators were e.g. investigated (and found useful). Also, the market information had to be ignored as it proved unreliable here. The second emphasis in the PhD project at hand was made on the variable selection problem in the context of default prediction modelling for developed market economies. The modelling methodology being quite established and advanced here, there still exists no universal method for selecting explanatory variables (ratios, indicators). The author proposes and investigates two methods for handling this problem. The first method is motivated economically and consists in aggregating the information from numerous accounting ratios in one single aggregated ratio. This ratio is intuitively built as weighted assets and revenues divided by weighted liabilities and expenses. This specification captures information contained in many traditional ratios from the categories “liquidity” and “solvency”. The aggregated ratio was shown to be less susceptible to the problem of data overfitting than the traditional stepwise. The method can be extended to other categories, such as profitability. The second selection technique the author proposes is rather statistical and consists in applying the innovative lasso regularization methodology. The author uses the method to select ratios from a large universe of explanatory ratios built from Compustat accounting and market data. The method was shown to perform better than the traditional stepwise selection in terms of cross-validated prediction accuracy. Besides, lasso can be easily tuned to implement a hierarchy of explanatory variables. This feature was exploited to identify non-traditional ratios which complement (rather than displace) the traditional ratios. All presented models achieve high degrees of prediction power. They can be used for real-life default prediction for Ukrainian and US corporations and German GmbHs. All in all, the results of this PhD thesis indicate that there are still open areas in the field of single-obligor default modelling. In particular, the models may have to be adjusted considerably when extended to new emerging markets. Also, even for developed economies, the issue of optimal selection of explanatory methods is not yet solved. Just two particular solutions, out of possibly many, consist in aggregating the candidate ratios in a single one or in applying new innovative statistical selection methods such as lasso. KW - Regressionsanalyse KW - Nichtlineare Regression KW - Insolvenz KW - Ukraine KW - USA KW - Deutschland KW - Bilanzanalyse KW - Regularisierung KW - Kennzahl KW - Insolvenzprognose KW - Lasso KW - Compustat KW - Kreditratings KW - Variablenauswahl KW - insolvency KW - prediction KW - regression KW - Germany KW - Ukraine KW - USA Y1 - 2010 U6 - http://nbn-resolving.de/urn/resolver.pl?urn:nbn:de:kobv:521-opus-440 ER - TY - THES A1 - Oeser, Gerald T1 - Methods of Risk Pooling in Business Logistics and Their Application T1 - Risk-Pooling-Methoden in der Logistik und ihre Anwendung N2 - Purpose/topicality: Demand and lead time uncertainty in business logistics increase, but can be mitigated by risk pooling. Risk pooling can reduce costs for a given service level, which is especially valuable in the current economic downturn. The extensive, but fragmented and inconsistent risk pooling literature has grown particularly in the last years. It mostly deals with specific mathematical models and does not compare the various risk pooling methods in terms of their suitability for specific conditions. Approach: Therefore this treatise provides an integrated review of research on risk pooling, notably on inventory pooling and the square root law, according to a value-chain structure. It identifies ten major risk pooling methods and develops tools to compare and choose between them for different economic conditions following a contingency approach. These tools are applied to a German paper merchant wholesaler, which suffers from customer demand and supplier lead time uncertainty. Finally, a survey explores the knowledge and usage of the various risk pooling concepts and their associations in 102 German manufacturing and trading companies. Triangulation (combining literature, example, modeling, and survey research) enhances our investigation. Originality/value: For the first time this research presents (1) a comprehensive and concise definition of risk pooling distinguishing between variability, uncertainty, and risk, (2) a classification, characterization, and juxtaposition of risk pooling methods in business logistics on the basis of value activities and their uncertainty reduction abilities, (3) a decision support tool to choose between risk pooling methods based on a contingency approach, (4) an application of risk pooling methods at a German paper wholesaler, and (5) a survey on the knowledge and utilization of risk pooling concepts and their associations in 102 German manufacturing and trading companies. N2 - Ziel/Aktualität: Nachfrage- und Lieferzeitunsicherheit in der Logistik nimmt zu, kann aber durch Risk-Pooling gesenkt werden. Risk-Pooling kann Kosten für einen gegebenen Servicegrad senken, was besonders in der gegenwärtigen Wirtschaftskrise nützlich ist. Die umfangreiche, aber zersplitterte und uneinheitliche Literatur zu Risk-Pooling ist vor allem in den letzten Jahren angewachsen. Sie beschäftigt sich überwiegend mit bestimmten mathematischen Modellen und vergleicht nicht die verschiedenen Risk-Pooling-Methoden hinsichtlich ihrer Eignung für bestimmte Bedingungen. Vorgehensweise: Deshalb liefert diese Dissertation eine ganzheitliche Besprechung der Forschung zu Risk-Pooling, besonders zu Inventory-Pooling und der Square-Root-Law, anhand einer Wertschöpfungskettenstruktur. Die Arbeit identifiziert zehn Risk-Pooling-Methoden und entwickelt auf Grundlage der Kontingenztheorie Werkzeuge, um diese Methoden für verschiedene wirtschaftliche Bedingungen zu vergleichen und geeignete auszuwählen. Diese Werkzeuge werden auf ein deutsches Papiergroßhandelsunternehmen angewendet, das unter Kundennachfrage- und Wiederbeschaffungszeitunsicherheit leidet. Schließlich untersucht eine Umfrage die Bekanntheit und Anwendung der verschiedenen Risk-Pooling-Konzepte in 102 deutschen Handels- und Produktionsunternehmen. Die Verbindung von Literatur-, Fallbeispiel-, Modellierungs- und Umfrageforschung (Triangulation) verbessert die Untersuchung. Neuigkeitswert: Diese Dissertation bietet erstmals (1) eine umfassende und genaue Definition von Risk-Pooling, die zwischen Variabilität, Unsicherheit und Risiko unterscheidet, (2) eine Klassifikation, eine Charakterisierung und einen Vergleich von Risk-Pooling-Methoden in der Logistik anhand von Wertschöpfungsaktivitäten und ihrer Fähigkeiten zur Unsicherheitsreduzierung, (3) ein Entscheidungsunterstützungswerkzeug beruhend auf der Kontingenztheorie, um Risk-Pooling-Methoden auszuwählen, (4) eine Anwendung von Risk-Pooling-Methoden bei einem deutschen Papiergroßhändler und (5) eine Umfrage zur Bekanntheit und Anwendung von Risk-Pooling-Konzepten in 102 deutschen Handels- und Produktionsunternehmen. KW - Risikomanagement KW - Entscheidung bei Risiko KW - Fertigungslogistik KW - Logistik KW - Supply Chain Management KW - Risiko KW - Risikoverteilung KW - demand pooling and lead time pooling KW - inventory pooling and virtual pooling KW - centralized ordering and order splitting Y1 - 2010 U6 - http://nbn-resolving.de/urn/resolver.pl?urn:nbn:de:kobv:521-opus-458 ER - TY - THES A1 - Nourallah, Riad T1 - Taxation and International Capital Asset Pricing Theory T1 - Besteuerung und internationale Kapitalanlagenbewertungstheorie N2 - Adler and Dumas (1983) laid the foundation for pricing international assets under deviation from Relative Purchasing Power Parity (PPP). Only Lally (1996) regards the spectrum of international taxation but in his model - he disregards the tremendous impact of exchange gains taxation in International Capital Asset Pricing Theory (IntCAPT). Furthermore, the consensus in economic literature that exchange rates show evidence of a non-linear behavior as elaborated by Dumas (1992), Grauwe (1993) and Serçu and Uppal (1995) and that monetary policy ultimately determines inflation as determined by McCallum (1990) is ignored. In addition to this, a realistic version of the Tax International Capital Asset Pricing Model (Tax - IntCAPM) should incorporate the fact that dividends are stochastic, as developed in the Tax Capital Asset Pricing Model (Tax - CAPM) of Lally (1998), Wiese (2006b) and Mai (2006a). This dissertation develops a theory of taxation in pricing international assets. To understand this theory, in the first part we introduce and discuss the research question and the conceptual procedure of the dissertation. The review of the status of research provides an extensive overview on research pertaining to taxation in IntCAPT. In the second part, the framework of international taxation is introduced, and by introducing the features of exchange gains taxation a new income type in IntCAPT is presented. The analysis of the international tax system with the features of exchange gains taxation leads to the new result that under the hypothesis of Relative PPP certain constellations of international taxation lead to a Tax-IntCAPM that would be equal to the Tax - CAPM. With the features of exchange gains taxation and the modeling of deviation from Relative PPP by non-linear behavior of exchange rate and inflation determined by monetary policy, an extended model of taxation in IntCAPT - the Tax - IntCAPM - is developed and interpreted. The new result is that the integration of exchange gains taxation into the Tax - IntCAPM leads to an international pricing relationship composed of the risky asset's excess return and its world risk premium, which is adapted by exchange gains tax factors. The non-linear deterministic behavior of exchange rates and the determination of inflation by monetary policy lead to the integration of the market equilibrium exchange and inflation rate into the Tax - IntCAPM. International tax arbitrage opportunities lead to the derivation of the Tax - IntCAPM under short sale and borrowing restrictions. To implement this new international capital market model, the Tax - IntCAPM with homogeneous expectations is derived and interpreted. The third part concludes the dissertation with an extensive critique elaborating the boundaries of the models and a conclusion summarizing the main results and analyzing the implications of the findings. N2 - Adler und Dumas (1983) legten das Fundament für die Bewertung von internationalen Kapitalanlagen unter Irrelevanz der Relativen Kaufkraftparitätentheorie. Nur Lally (1996) betrachtet das Spektrum der internationalen Besteuerung, in seinem Modell vernachlässigt er jedoch den bedeutenden Einfluss der internationalen Währungsgewinnbesteuerung in der internationalen Kapitalanlagenbewertungstheorie. Des weiteren wird der Konsensus in der Literatur missachtet, dass Wechselkurse ein nicht-lineares Verhalten aufweisen wie durch Dumas (1992), Grauwe (1993) und Serçu und Uppal (1995) herausgearbeitet und dass die Geldpolitik die Inflation determiniert wie durch McCallum (1990) begründet. Zusätzlich sollte eine realistische Version des Tax International Capital Asset Pricing Model (Tax - IntCAPM) berücksichtigen, dass Dividenden stochastisch sind wie im Tax Capital Asset Pricing Model (Tax - CAPM) von Lally (1998), Wiese (2006b) und Mai (2006a) herausgearbeitet. Diese Dissertation entwickelt eine Theorie der Besteuerung in der Bewertung von internationalen Kapitalanlagen. Um diese Theorie zu verstehen, wird in dem ersten Part die Forschungsfrage und die konzeptionelle Vorgehensweise der Dissertation vorgestellt und diskutiert. Die Literaturkritik gibt einen expliziten Überblick über den Forschungsstand der Besteuerung in der internationalen Kapitalanlagenbewertungstheorie. Im zweiten Part wird das Rahmenwerk der internationalen Besteuerung vorgestellt. Durch die Vorstellung der internationalen Währungsgewinnbesteuerung wird eine neue Einkommensart in der internationalen Kapitalanlagenbewertungstheorie erforscht. Die Analyse der internationalen Steuersysteme und insbesondere der internationalen Währungsgewinnbesteuerung führt zu dem Forschungsergebnis, dass unter der Annahme der Relevanz der Relativen Kaufkraftparitätentheorie bestimmte Konstellationen der internationalen Besteuerung zu einer Äquivalenz des Tax - IntCAPM und des Tax - CAPM führen. Mit der Modellierung der internationalen Währungsgewinnbesteuerung, der Irrelevanz der Kaufkraftparitätentheorie durch das nicht-lineare Verhalten von Wechselkursen und der Determinierung der Inflation durch die Geldpolitik wird ein erweitertes Modell der Besteuerung in der internationalen Kapitalanlagenbewertungstheorie - das Tax - IntCAPM - entwickelt und interpretiert. Als Forschungsergebnis lässt sich festhalten, dass die Integration der Währungsgewinnbesteuerung in das Tax - IntCAPM zu einer internationalen Bewertungsgleichung führt, bestehend aus der Überrendite der risikobehafteten Kapitalanlage und einer Weltmarktrisikoprämie, die durch Währungsgewinnbesteuerungsfaktoren adaptiert ist. Das nicht-lineare deterministische Verhalten der Wechselkurse und die Bestimmung der Inflation durch die Geldpolitik führen zu der Integration von Wechselkurs- und Inflationsraten in das Tax - IntCAPM. Internationale Steuerarbitragemöglichkeiten führen zu der Herleitung des Tax - IntCAPM unter Leerverkaufs- und Kreditaufnahmebeschränkungen. Um das neue internationale Kapitalmarktmodell zu implementieren, wird das Tax - IntCAPM unter homogenen Erwartungen hergeleitet und interpretiert. Der dritte Part schließt die Dissertation mit einer ausführlichen Kritik in der die Grenzen des Modells aufgezeigt werden und einem Schlusswort in dem die wichtigsten Forschungsergebnisse zusammengefasst und die Implikationen der Forschungsergebnisse analysiert werden. T2 - Taxation and International Capital Asset Pricing Theory KW - Steuer KW - Kapitalanlage KW - Internationale Kapitalanlagenbewertungstheorie KW - Internationale Besteuerung KW - Währungsgewinnbesteuerung KW - Tax International Capital Asset Pricing Model KW - International Taxation KW - Exchange Gains Tax KW - Non-linear Behavior of Exchange Rates Y1 - 2011 U6 - http://nbn-resolving.de/urn/resolver.pl?urn:nbn:de:kobv:521-opus-511 ER - TY - THES A1 - Vigenina, Denitsa T1 - Analysis of the Incentive Mechanisms of Individual and Group- Microlending Contracts N2 - the group- and the individual-based micro-lending contracts. The success of group lending has been attributed to the ability of the lender to alleviate asymmetric information problems. The existing theoretical literature offers a number of explanations for this phenomenon including the building of homogeneous groups, strong social ties between group members, internal group pressure to repay loans, and a willingness to help fellow group members. Using data from a questionnaire given to 236 borrowing groups of the microfinance institutions Constanta (Georgia) and FORA (Russia), this study describes to what extent borrowers behave as predicted by theory. According to the empirical results, the assortative matching brings informational advantages to the lenders and helps them mitigate the adverse selection problem. It is, however, not an absolutely necessary condition for the success of the group lending. When the selection period is very short borrowers oft The analysis of the individual lending mechanism - based on the experience of 130 borrowers of the Microfinance Bank of Georgia – shows that there are three core elements, a) the demand for non-conventional collateral, b) a screening procedure which combines psychological with economic elements, and c) dynamic incentives, which ensure high repayment rates of up to 100% if small amounts of capital are lent on an individual basis. Finally, the analysis of the key characteristics of the surveyed borrowers reveals that the target group, which can be efficiently served by either one of the two mechanisms, is different. Individual loan contracts better fit to businesses with a dynamic perspective, joint-liability approaches better fit to rather static businesses. Only borrowers with a dynamic perspective but without collateral are forced to make use of the joint-liability approach until they are able to switch to individual loans. The conclusion is that there is no better design than a combination of individual-based and joint-liability loan contracts if a micro-lender aims to reach all types of micro-entrepreneurs in a certain region. KW - Georgien KW - Mikrofinanzierung KW - Kreditvertrag KW - Risikoverteilung KW - Agency-Theorie KW - Russland KW - Georgien KW - Mikrofinanzierung KW - Kreditvertrag KW - Risikoverteilung KW - Agency-Theorie KW - Russland KW - microfinance KW - joint liability KW - peer monitoring Y1 - 2004 U6 - http://nbn-resolving.de/urn/resolver.pl?urn:nbn:de:kobv:521-opus-00117 ER - TY - THES A1 - Voronkova, Svitlana T1 - Institutional Trading, Trading Mechanisms and Equity Market Integration: Essays on the Polish Stock Market N2 - The launch of financial reforms in Central and Eastern Europe (CEE) at the beginning of the 1990s stimulated increased interest of investors and academics in the newly-born stock markets of this region. Most of the existing studies, however, consider a group of the CEE markets, stressing their commonalities and discarding the fact that though these markets started at approximately the same time, due to the different starting conditions and reform paths, nowadays they differ considerably in terms of size and significance for domestic economies. In the present thesis, we focus on the Polish stock market, as it is considered to be an example of consistent and successful financial market reforms. There are, however, several important features pertaining to the institutional and regulation aspects of the Polish stock market that may impact formation of equity prices, which nevertheless failed to attract the interest of the researchers so far. Some of these features are common with other emerging markets, which makes the results of our study interesting to a broader international audience. This thesis consists of four separate self-contained essays. They extend four streams of the empirical literature on the developing European stock markets: investment behavior of institutional investors; impact of institutional demand on individual and aggregate stock prices; effects of trading mechanism regulation on stock return autocorrelation and volatility; predictability of stock returns due to long-run relationships between developing European and mature markets. Some of the results of the present research appear to challenge findings documented in the previous literature and question the extant policies, thus suggesting areas for future research. KW - Polen KW - Aktienmarkt KW - Anlagepolitik KW - Institutioneller Anleger KW - Mikrostrukturtheorie KW - Polen KW - Aktienmarkt KW - Anlagepolitik KW - Institutioneller Anleger KW - Mikrostrukturtheorie KW - Financial Markets KW - Stock Returns KW - Emerging Markets Y1 - 2004 U6 - http://nbn-resolving.de/urn/resolver.pl?urn:nbn:de:kobv:521-opus-00125 ER - TY - THES A1 - Wisniewski, Tomasz Piotr T1 - Empirical Evidence on Economic and Financial Aspects of Intensive Insider Trading N2 - This thesis contributes to the literature by providing new insights into the patterns and market implications of insider trading. The inferences presented here are based on the insider trading reports filed with the Polish Securities and Exchange Commission and the New Zealand Exchange. First, the empirical inquiry examines the undue transaction profits accruing to supervisory and executive boards members, and their next of kin. Second, a hypothesis that an aggregate insider trading index can be used to formulate forecasts about future stock market development and macroeconomic fluctuations is tested. Third, the assertion that insider trading promotes more accurate pricing of assets is verified against the actual data. Last, it is argued that the presence of informed trading in the market increases the volume-induced return autocorrelation. KW - Polen KW - Aktienmarkt KW - Insidergeschäft KW - Asymmetrische Information KW - Kapitalmarkteffizienz KW - Polen KW - Aktienmarkt KW - Insidergeschäft KW - Asymmetrische Information KW - Kapitalmarkteffizienz KW - Insider Trading KW - Market Efficiency KW - Asymmetric Information Y1 - 2004 U6 - http://nbn-resolving.de/urn/resolver.pl?urn:nbn:de:kobv:521-opus-00139 ER - TY - THES A1 - Bialkowski, Jedrzej T1 - International Stock Markets Linkages and Arbitrage between Futures and Spot Markets N2 - stock markets linkages and analysis of the arbitrage between spot and futures markets. The first part is devoted to examination of long and short term dependencies between markets. As an example of long term relationship between stock markets, the influence of US market on the most important markets during twenty years period was subject of examination. In turn, to examine short term relationship the dependencies between Japanese and Hong Kong markets during Asian crisis 1997 were scrutinized. The examination of stock of linkages was carried out by application of Markov Switching models. This approach has an advantage to the previous methods because it does not assume a priori a form of relationship between financial markets. Moreover, the Markov Switching framework allows calculating the probability that one market is in crisis or calm regime conditional on different sets of information about other markets. According to the obtained results the contagion between financial markets was rejected, however, sufficient facts supporting the presence of feedback spillovers were found. The second part of thesis presents results of detailed analysis of arbitrage opportunity between spot and futures markets on Polish blue chips index WIG 20. The Polish stock market is one of the emerging futures markets in Europe, it is characterised by proprieties which were absent in case of previous studies of arbitrage. The analysis shows that the lack of efficiency in arbitrage sense is due to the fact that investors have limited access to short sale, there is uncertainty about the size of interest rates, and dividends are paid in an irregular way. Finally, the thesis provide detailed mathematical derivation of the price of future contract and the value of forward contract on zero coupon bond when the short term interest rate is modelled by Cox-Ingersoll-Ross model. In addition, the thesis contains some comments on the methods of deriving price of contigent claims. N2 - Die Dissertation konzentriert sich auf die Untersuchung des Zusammenspiels der internationalen Aktienmärkte und auf die Analyse der Arbitrage zwischen Kassa- und Terminmärkten. Der erste Teil ist der Untersuchung von lang- und kurzfristigen Abhängigkeiten zwischen den Märkten gewidmet. Als ein Beispiel für langfristige Zusammenhänge zwischen Aktienmärkten wurde der Einfluss des US-Marktes auf ausgewählte Aktienmärkte über eine Zwanzig-Jahres-Periode untersucht. Um andererseits kurzfristigen Beziehungen Rechnung zu tragen, wurden die Abhängigkeiten zwischen den Märkten Japans und Hong Kongs während der Asien-Krise 1997 überprüft. Die Untersuchung der Interdependenzen zwischen Aktienmärkten wurde unter Anwendung von Markov-Switching-Modellen durchgeführt. Dieser Ansatz ist früheren Methoden vorzuziehen, weil er keine Annahmen bezüglich der a priori Beziehung zwischen den Finanzmärkten auferlegt. Außerdem erlaubt der Markov-Switching-Rahmen die Berechnung von Wahrscheinlichkeiten dafür, dass ein Markt sich in einem Krisen- oder Ruhe-Regime befindet, basierend auf verschiedenen Informationsmengen aus anderen Märkten. Gemäß der empirischen Ergebnisse kann Contagion zwischen Finanzmärkten abgelehnt werden; jedoch wurde hinreichend Evidenz gefunden, die das Auftreten sogenannter Feedback Spillovers stützt. Der zweite Teil der Dissertation liefert Ergebnisse einer ausführlichen Analyse der Arbitragegelegenheiten zwischen Kassa- und Terminmärkten für den polnischen Blue Chip-Index WIG 20. Der polnische Aktienmarkt, einer der aufstrebenden Futures-Märkte in Europa, besitzt Eigenschaften, die frühere Studien über Arbitrage nicht aufweisen. Die Analyse zeigt, dass der Mangel an Markteffizienz im Arbitragesinn auf die Tatsache zurückzuführen ist, dass Investoren begrenzte Leerverkaufsmöglichkeiten haben, Unsicherheit über die Höhe der Zinssätze herrscht und Dividenden nicht regelmäßig gezahlt werden. Schließlich liefert die Dissertation eine detaillierte mathematische Ableitung des Preises eines Futures-Kontrakts und des Wertes eines Forward-Kontrakts auf eine Nullkupon-Anleihe, wenn der kurzfristige Zinssatz gemäß dem Cox-Ingersoll-Ross-Modell bestimmt wird. Außerdem enthält die Arbeit einige Anmerkungen zu Methoden der Preisbestimmung von Derivaten. KW - Internationaler Aktienmarkt KW - Aktienrendite KW - Arbitrage-Pricing-Theorie KW - Mikrostrukturtheorie KW - Markov-Switching-Modelle KW - Zusammenhang zwischen internationalen Aktienmärkten KW - Forward- und Futures-Kontrakt auf Nullkupon-Anleihe KW - Index-Arbitrag Y1 - 2005 U6 - http://nbn-resolving.de/urn/resolver.pl?urn:nbn:de:kobv:521-opus-00143 ER - TY - THES A1 - Gebka, Bartosz T1 - Asset Pricing in Emerging Capital Markets: Stock Returns, Trading Volume, and Returns Volatility T1 - Preisbildung auf Finanzmärkten in den Schwellenländern: Aktienrenditen, Handelsvolumen und Volatilität der Renditen N2 - In this thesis, I investigate diverse aspects of capital market efficiency in selected emerging markets. In chapter 2, the focus of analysis is on the role of trading volume and capitalisation in the process of information absorption by the stock prices. Empirical analysis is conducted for stocks listed on the Warsaw Stock Exchange (WSE) and it can be shown that stocks with higher trading volume and larger capitalisation adjust to common information quicker than their low volume, small capitalisation counterparts. In chapter 3, a dynamic relationship between trading volume and subsequent stock returns is investigated. The results are interpreted in light of existing theoretical models. It is argued that empirical evidence indicates that most of the trades on the WSE are conducted due to liquidity needs or changing preferences of investors, and are not driven by arrivals of private information. The impact of institutional investors on market efficiency is investigated in chapter 4. This analysis is based on diverse theoretical models, most of which arguing that institutional trading deteriorates market efficiency by increasing autocorrelation in stock returns. However, an empirical investigation conducted for WSE stocks traded most intensively by pension funds reveals that the impact of institutional trading on market efficiency is beneficial. Namely, stocks traded by institutions are characterised by lower autocorrelation than the remaining ones, which indicates their quicker adjustment to news and, hence, higher efficiency. Last, we analyse international financial spillovers in chapter 4. For the US and eight Asian markets, it is investigated whether, and to what extent, news originating in one country are incorporated into security prices abroad. The main result of this empirical work is that the US market leads the Asian ones. However, under certain conditions such as exceptionally high volatility or low returns, Asian markets might exert significant influence on the behaviour of the US market. This phenomenon can also be interpreted as evidence of financial contagion. N2 - In der vorliegenden Dissertation werden verschiedene Aspekte der Informationseffizienz von Kapitalmärkten in ausgewählten Schwellenländern untersucht. Im Kapitel 2 wird auf die Frage eingegangen, welche Rolle die Aktieneigenschaften wie die Höhe des Handelsvolumens bzw. die Kapitalisierung des Unternehmens im Prozess der Anpassung von Aktienpreisen an neue, preisrelevante Informationen spielen. Für die Aktien der an der Warschauer Börse notierten Unternehmen wird im Rahmen einer empirischen Untersuchung gezeigt, dass für die Wertpapiere mit höherem Handelsvolumen bzw. höherer Kapitalisierung die Anpassung der Preise an das neue Gleichgewicht schneller erfolgt als für andere Finanzinstrumente. Im Kapitel 3 wird der dynamische Zusammenhang zwischen dem Handelsvolumen und dem darauf folgenden Verhalten von Aktienrenditen empirisch untersucht. Die Ergebnisse werden ferner auf der Grundlage von Aussagen ausgewählter theoretischer Modelle interpretiert. Das Resultat dieser Untersuchung ist, dass die Mehrzahl von Transaktionen an der Warschauer Börse durch Liquiditätsüberlegungen bzw. Änderungen in Präferenzen der Marktteilnehmer motiviert ist und nicht auf privaten Informationen der Investoren basiert. Im Kapitel 4 wird der Einfluss von institutionellen Investoren auf die Markteffizienz untersucht. Grundlage dieser Analyse bilden diverse theoretische Arbeiten, von denen die Mehrzahl einen Anstieg der Autokorrelation der Aktienrenditen, und damit auch eine Verschlechterung der Markteffizienz, mit den Aktivitäten der institutionellen Investoren in Verbindung setzt. Für die Aktien, die an der Warschauer Börse durch Pensionsfonds besonders intensiv gehandelt werden, ergibt die empirische Untersuchung einen positiven Einfluss vom institutionellen Handel auf die Markteffizienz. Die Aktien der Unternehmen mit höherer Kapitalbeteiligung durch die Pensionfunds sind demnach durch niedrigere Autokorrelation der Renditen und damit schnellere Anpassung der Preise an neue Informationen gekennzeichnet. Das abschließende Kapitel 4 ist der Analyse von grenzüberschreitenden Informationsflüssen gewidmet. Für acht asiatische und den US-amerikanischen Aktienmarkt wird untersucht, inwieweit die Informationen, die in einem Land bekannt werden, die Aktienpreise in anderen Ländern beeinflussen. Die empirische Analyse führt zu dem Ergebnis, dass der US-amerikanische Markt die asiatischen Märkte in zeitlicher Hinsicht führt und damit das Verhalten der Aktienpreise in den USA die Aktienmärkte in Asien beeinflusst. Unter bestimmten Umständen, die durch hohe Volatilität und niedrige Renditen gekennzeichnet sind, kann man allerdings gegenläufige Kausalität beobachten, d.h. die Ereignisse an den asiatischen Märkten beeinflussen die Bewertung der amerikanischen Aktien. Dieses Phänomen der Strukturbrüche in den Interaktionen zwischen den Märkten kann als Evidenz für sog. „contagion-Effekte“ auf dem globalen Finanzmarkt interpretiert werden. KW - Finanzmarkteffizienz KW - Kapitalmärkte in Schwellenländern KW - Bedeutung von Handelsvolumen KW - Volatilität der Aktienrenditen KW - Market efficiency KW - emerging markets KW - financial spillovers KW - institutional investors KW - trading volume Y1 - 2005 U6 - http://nbn-resolving.de/urn/resolver.pl?urn:nbn:de:kobv:521-opus-00153 ER - TY - THES A1 - Havrylchyk, Olena T1 - Banking Efficiency, Consolidation and Foreign Ownerhip: Evidence from the Polish Banking Market T1 - Bankeneffizienz, Konsolidierung und ausländisches Kapital: Evidenz vom polnischen Bankenmarkt. N2 - The thesis consists of four separate papers that can be read individually. In the first paper “Efficiency of the Polish Banking Industry: Foreign versus Domestic Banks” we analyze the efficiency of foreign and domestic banks. The second paper entitled “Foreign Acquisitions and Industry Wealth Effects of Privatisation: Evidence from the Polish Banking Industry” investigates the reaction of Polish bank stocks to acquisition by foreign investors. The third paper “Consolidation of the Polish Banking Sector: Consequences for the Banking Institutions and the Public” was motivated by the consolidation process in Poland and is the first attempt of its analysis. In the fourth paper “Does the Bank Lending Channel Work in a Transition Economy? A Case of Poland” we study the role of Polish banks in the transmission of the monetary policy. Our findings indicate that foreign ownership brings a number of positive developments to banks in transition countries, such as much needed capital and know-how. Moreover, the results show that all banks, not only those acquired by foreign investors, benefit from increased presence of foreign investors. However, we also discover that the results are mainly due to higher efficiency of greenfield banks and the fact that foreign investors target slightly more efficient institutions. Finally, we also document that foreign bank ownership has an impact on the transmission of the monetary policy. KW - Polen KW - Kreditwesen KW - Strukturwandel KW - Direktinvestition KW - Bankgeschäft KW - Effizienz KW - Polen KW - Kreditwesen KW - Strukturwandel KW - Direktinvestition KW - Bankgeschäft KW - Effizienz KW - Banking efficiency KW - M&A KW - DEA KW - foreign ownership KW - transition economy Y1 - 2005 U6 - http://nbn-resolving.de/urn/resolver.pl?urn:nbn:de:kobv:521-opus-00165 ER - TY - THES A1 - Korczak, Adriana T1 - Cross-Listing, Close Bank-Firm Relationships and Ownership Structure: Empirical Evidence on Corporate Governance Mechanisms N2 - Corporate governance aims to reduce expropriation of investors by managers. This thesis identifies and empirically examines three corporate governance mechanisms: cross-listing in the United States, close bank-firm relationships in Germany and corporate ownership structure in an emerging market. To test the implications of these mechanisms the following questions are addressed: (i) is cross-listing in the United States an effective corporate governance mechanism reducing the profitability of insider trading? (ii) what is the influence of close bank-firm relationship on corporate investments? (iii) how does the corporate ownership structure affect the information content of accounting earnings? First, the thesis addresses the influence of cross-listing in the United States as a corporate governance mechanism. It examines information content of insider trading in British companies that list only domestically and in those that also cross-list in the United States. It argues that because of legal bonding, insiders in companies cross-listed in the United States may gain significantly lower abnormal returns, as they may be less likely to trade on price sensitive information. Generally, the empirical results show that insider trading in cross-listed companies is significantly less profitable than in companies listed domestically. The main findings corroborate the notion that a company can voluntarily strengthen protection of outside investors by cross-listing in the United States and thus renting more effective legal protection of outside investors. To address the second research question, the focus is placed on the unique close bank-firm relationships specific for the German corporate governance system. Close bank ties may reduce information asymmetry and enable banks to supply more external finance to the firm and consequently foster investment. This study empirically examines the influence of close bank-firm relationships as a corporate governance mechanism on liquidity sensitivity of investment of German manufacturing firms. The empirical evidence shows that close bank-firm relationships reduce the firm’s liquidity sensitivity of investment. Investments in firms with close bank ties are much less sensitive to internally generated cash flow than for firms without close bank ties. The results support the common belief that universal banks are an important element of the German corporate governance system and close bank-firm relationships have a positive effect on the firm’s investments. The ownership structure as a corporate governance mechanism in an emerging market is studied on the Polish stock market. In particular, the thesis investigates the implication of managerial ownership and block holders on the information content of accounting earnings. The results demonstrate a negative impact of managerial ownership on the information content of earnings when the company has low unrelated block ownership, and the relationship reverses for companies with high proportion of unrelated block ownership. The evidence suggests that unrelated block ownership may act as a partial substitute for missing corporate governance institutions to increase the information content of earnings. Overall, each of the markets investigated in this thesis has a different set of corporate governance mechanisms that are proved to work efficiently in given environment. The US system is recognised as the most effective in the world and can be borrowed by foreign companies through cross-listing in the United States. In Germany, close bank-firm relationships are identified as effective corporate governance mechanism that protects investors and helps maintain long-term development and stability of the company. The concentration of corporate ownership structure is characteristic for emerging markets, including Poland, where large shareholders have the power to monitor managers and can act as a corporate governance mechanism that substitutes lacking law enforcement. KW - Kreditwesen KW - corporate governance KW - cross-listing KW - insider trading KW - close bank-firm relationships KW - ownership structure Y1 - 2006 U6 - http://nbn-resolving.de/urn/resolver.pl?urn:nbn:de:kobv:521-opus-170 ER - TY - THES A1 - Müller, Margitte T1 - Der Gesundheitssektor in der Grenzregion Ostbrandenburg-Lubuskie: Strukturen und Optionen in der grenzüberschreitenden Gesundheitsversorgung T1 - The Health Sector in the Border Region Ostbrandenburg-Lubuskie: Struktures and Options for Transboundary Health Care N2 - Die EU-Osterweiterung war und ist das bestimmende Thema in Europa seit dem Kollaps der ehemaligen sozialistischen politischen Systeme Mittelosteuropas und ihrer planwirtschaftlichen Ökonomien. Das letzte Jahrzehnt des vergangenen Jahrtausends war vor allem durch die wirtschaftliche Annäherung der europäischen Nationalstaaten bestimmt und politisch vom Bekenntnis zu einer Union gekennzeichnet. Am 1. Mai 2004 trat nach einem ca. eine Dekade währenden Beitrittsprozess die Osterweiterung in Kraft. Für die Gesundheitsversorgung, die bislang weitgehend auf nationaler Ebene erfolgte, eröffnet sich erstmals eine grenzüberschreitende Perspektive. In der vorliegenden Arbeit wird der Effekt der Osterweiterung auf den Gesundheitssektor exemplarisch anhand der Region Ostbrandenburg-Lubuskie analysiert. Die Region hat 2 Millionen Einwohner und erstreckt sich auf einer Fläche von 25.000 qkm dies- und jenseits der deutsch-polnischen Grenze. Die Bedeutung des Gesundheitssektors für diese Region steht außer Frage. Aus deutscher Sicht ist die Versorgungssicherheit mit medizinischen Leistungen ein wichtiger Standortfaktor für die wirtschaftliche Entwicklung im Allgemeinen, will Ostbrandenburg die Abwanderung aus anderen Sektoren vermeiden bzw. die Attraktivität für Zuwanderer in diesen Sektoren stärken. Andererseits gibt es wohldokumentierte Schwierigkeiten, in ausreichender Menge medizinisches Fachpersonal zu gewinnen. Dies lässt die Frage nach Chancen, die sich aus dem Beitritt Polens zur EU ergeben, ins Blickfeld geraten. Die enormen Einkommensunterschiede für medizinisches Fachpersonal zwischen beiden Ländern lassen die Wanderung von Lubuskie nach Ostbrandenburg, nicht jedoch in der Gegenrichtung, attraktiv erscheinen. Eine im Rahmen dieser Arbeit vorgenommene Befragung von Anbietern von Gesundheitsdienstleistungen im deutschen und polnischen Teil der Grenzregion hat ergeben, dass die Bereitschaft, im Nachbarland tätig zu werden, unter den polnischen Ärzten (anders als bei ihren deutschen Kollegen) in der Tat hoch ist. Allerdings sind der Informations- und Beratungsbedarf sowie die Bedenken in Bezug auf die finanziellen Risiken einer Wanderung nach Ostbrandenburg hoch. Hier bietet sich, wie in der Arbeit gezeigt wird, eine Fülle von Möglichkeiten für die im Gesundheitssektor politisch Agierenden, die abwanderungsbereiten Ärzte für die Tätigkeit in Ostbrandenburg zu gewinnen. KW - Gesundheitswesen KW - Grenzgebiet KW - Europäische Union KW - Gesundheitssektor KW - Grenzregion KW - EU-Erweiterung KW - health Y1 - 2006 U6 - http://nbn-resolving.de/urn/resolver.pl?urn:nbn:de:kobv:521-opus-198 ER - TY - THES A1 - Serwa, Dobromil T1 - Empirical evidence on financial spillovers and contagion to international stock markets T1 - Empirische Analyse der "financial spillovers" und "contagion" auf den Internationalen Aktienmärkten N2 - In this thesis different definitions of financial contagion are explored. These definitions are applied to test for evidence of contagion on a number of stock markets and during several turbulent periods. First, we investigate the question whether emerging stock markets are more or less vulnerable to large financial shocks than developed capital markets. Second, this study analyzes how significant financial turmoil can change the direction and strength of spillovers between a mature calm market and emerging crisis markets. Additionally, we explore the direction of spillovers and contagion effects between two crisis markets during the same turbulent period. Third, dynamic dependencies between mature stock markets are explored to learn how the strength of spillovers changes in tranquil and turbulent times and how crisis markets are influenced by the leading stock market. N2 - Diese Arbeit enthalt eine Beschreibung und empirische Analyse der Verbindungen zwischen Internationalen Aktienmärkten in stillen und turbulenten Zeiten. "Contagion" und "financial spillovers" werden definiert und analysiert. KW - Aktienportfolio KW - Internationaler Finanzmarkt KW - Empirische Analyse KW - Contagion KW - financial spillovers KW - crises KW - causality KW - regimes Y1 - 2005 U6 - http://nbn-resolving.de/urn/resolver.pl?urn:nbn:de:kobv:521-opus-209 ER -