TY - THES A1 - Nourallah, Riad T1 - Taxation and International Capital Asset Pricing Theory T1 - Besteuerung und internationale Kapitalanlagenbewertungstheorie N2 - Adler and Dumas (1983) laid the foundation for pricing international assets under deviation from Relative Purchasing Power Parity (PPP). Only Lally (1996) regards the spectrum of international taxation but in his model - he disregards the tremendous impact of exchange gains taxation in International Capital Asset Pricing Theory (IntCAPT). Furthermore, the consensus in economic literature that exchange rates show evidence of a non-linear behavior as elaborated by Dumas (1992), Grauwe (1993) and Serçu and Uppal (1995) and that monetary policy ultimately determines inflation as determined by McCallum (1990) is ignored. In addition to this, a realistic version of the Tax International Capital Asset Pricing Model (Tax - IntCAPM) should incorporate the fact that dividends are stochastic, as developed in the Tax Capital Asset Pricing Model (Tax - CAPM) of Lally (1998), Wiese (2006b) and Mai (2006a). This dissertation develops a theory of taxation in pricing international assets. To understand this theory, in the first part we introduce and discuss the research question and the conceptual procedure of the dissertation. The review of the status of research provides an extensive overview on research pertaining to taxation in IntCAPT. In the second part, the framework of international taxation is introduced, and by introducing the features of exchange gains taxation a new income type in IntCAPT is presented. The analysis of the international tax system with the features of exchange gains taxation leads to the new result that under the hypothesis of Relative PPP certain constellations of international taxation lead to a Tax-IntCAPM that would be equal to the Tax - CAPM. With the features of exchange gains taxation and the modeling of deviation from Relative PPP by non-linear behavior of exchange rate and inflation determined by monetary policy, an extended model of taxation in IntCAPT - the Tax - IntCAPM - is developed and interpreted. The new result is that the integration of exchange gains taxation into the Tax - IntCAPM leads to an international pricing relationship composed of the risky asset's excess return and its world risk premium, which is adapted by exchange gains tax factors. The non-linear deterministic behavior of exchange rates and the determination of inflation by monetary policy lead to the integration of the market equilibrium exchange and inflation rate into the Tax - IntCAPM. International tax arbitrage opportunities lead to the derivation of the Tax - IntCAPM under short sale and borrowing restrictions. To implement this new international capital market model, the Tax - IntCAPM with homogeneous expectations is derived and interpreted. The third part concludes the dissertation with an extensive critique elaborating the boundaries of the models and a conclusion summarizing the main results and analyzing the implications of the findings. N2 - Adler und Dumas (1983) legten das Fundament für die Bewertung von internationalen Kapitalanlagen unter Irrelevanz der Relativen Kaufkraftparitätentheorie. Nur Lally (1996) betrachtet das Spektrum der internationalen Besteuerung, in seinem Modell vernachlässigt er jedoch den bedeutenden Einfluss der internationalen Währungsgewinnbesteuerung in der internationalen Kapitalanlagenbewertungstheorie. Des weiteren wird der Konsensus in der Literatur missachtet, dass Wechselkurse ein nicht-lineares Verhalten aufweisen wie durch Dumas (1992), Grauwe (1993) und Serçu und Uppal (1995) herausgearbeitet und dass die Geldpolitik die Inflation determiniert wie durch McCallum (1990) begründet. Zusätzlich sollte eine realistische Version des Tax International Capital Asset Pricing Model (Tax - IntCAPM) berücksichtigen, dass Dividenden stochastisch sind wie im Tax Capital Asset Pricing Model (Tax - CAPM) von Lally (1998), Wiese (2006b) und Mai (2006a) herausgearbeitet. Diese Dissertation entwickelt eine Theorie der Besteuerung in der Bewertung von internationalen Kapitalanlagen. Um diese Theorie zu verstehen, wird in dem ersten Part die Forschungsfrage und die konzeptionelle Vorgehensweise der Dissertation vorgestellt und diskutiert. Die Literaturkritik gibt einen expliziten Überblick über den Forschungsstand der Besteuerung in der internationalen Kapitalanlagenbewertungstheorie. Im zweiten Part wird das Rahmenwerk der internationalen Besteuerung vorgestellt. Durch die Vorstellung der internationalen Währungsgewinnbesteuerung wird eine neue Einkommensart in der internationalen Kapitalanlagenbewertungstheorie erforscht. Die Analyse der internationalen Steuersysteme und insbesondere der internationalen Währungsgewinnbesteuerung führt zu dem Forschungsergebnis, dass unter der Annahme der Relevanz der Relativen Kaufkraftparitätentheorie bestimmte Konstellationen der internationalen Besteuerung zu einer Äquivalenz des Tax - IntCAPM und des Tax - CAPM führen. Mit der Modellierung der internationalen Währungsgewinnbesteuerung, der Irrelevanz der Kaufkraftparitätentheorie durch das nicht-lineare Verhalten von Wechselkursen und der Determinierung der Inflation durch die Geldpolitik wird ein erweitertes Modell der Besteuerung in der internationalen Kapitalanlagenbewertungstheorie - das Tax - IntCAPM - entwickelt und interpretiert. Als Forschungsergebnis lässt sich festhalten, dass die Integration der Währungsgewinnbesteuerung in das Tax - IntCAPM zu einer internationalen Bewertungsgleichung führt, bestehend aus der Überrendite der risikobehafteten Kapitalanlage und einer Weltmarktrisikoprämie, die durch Währungsgewinnbesteuerungsfaktoren adaptiert ist. Das nicht-lineare deterministische Verhalten der Wechselkurse und die Bestimmung der Inflation durch die Geldpolitik führen zu der Integration von Wechselkurs- und Inflationsraten in das Tax - IntCAPM. Internationale Steuerarbitragemöglichkeiten führen zu der Herleitung des Tax - IntCAPM unter Leerverkaufs- und Kreditaufnahmebeschränkungen. Um das neue internationale Kapitalmarktmodell zu implementieren, wird das Tax - IntCAPM unter homogenen Erwartungen hergeleitet und interpretiert. Der dritte Part schließt die Dissertation mit einer ausführlichen Kritik in der die Grenzen des Modells aufgezeigt werden und einem Schlusswort in dem die wichtigsten Forschungsergebnisse zusammengefasst und die Implikationen der Forschungsergebnisse analysiert werden. T2 - Taxation and International Capital Asset Pricing Theory KW - Steuer KW - Kapitalanlage KW - Internationale Kapitalanlagenbewertungstheorie KW - Internationale Besteuerung KW - Währungsgewinnbesteuerung KW - Tax International Capital Asset Pricing Model KW - International Taxation KW - Exchange Gains Tax KW - Non-linear Behavior of Exchange Rates Y1 - 2011 U6 - http://nbn-resolving.de/urn/resolver.pl?urn:nbn:de:kobv:521-opus-511 ER -